警惕145万亿商誉减值风险来袭多家LED

　　如今发布2018年度事迹预告的1212家上市公司中，52家公司提及将受商誉减值影响，其中，2 家公司业绩出现下滑，1 家预计亏损，还都在中小板。

　　商誉减值损失会引爆上市公司业绩地雷吗？

　　回想2014年-2016年，资本市场并购达到高峰，多少牛股借此股价一飞冲天。如今业绩承诺陆续到期，很多并购标的业绩变脸，商誉减值风险高悬，伴随着公司股价出现断崖式下跌。如全通教育（ 00 59），在2015年并购9大项目，股价一度涨至467.57元/股（按前复权计，为99.42元/股），而如今，每股仅6.27元。

　　日前，证监会发布会计监管风险提示，侧重明确上市公司合并形成商誉每年必须减值测试。据21数据实验室统计，如今发布2018年度业绩预告的1212家上市公司中，52家公司提及将受商誉减值影响，其中，2 家公司业绩出现下滑，1 家预计亏损，还都在中小板。

　　当年的承诺还能不能实现？时间，才是最好的检验者。

　　疯狂并购的产物：1.45万亿商誉高悬，中小创更需警惕

　　从被称为“并购元年”的2012年开始，A股上市公司商誉范围便开始急速狂奔。截至2018年3季度，商誉规模到达历史最高峰的1.45万亿元，与六年前相比，相差约8倍。

　　年，资本市场的并购达到高峰，2015年商誉增速高达96%。在2016年9月，证监会修订了《上市公司重大资产重组管理办法》，有效的下降了借并购炒作的现象，商誉快速增长的势头逐渐放缓。

　　相对商誉原值，商誉的资产比则更应值得关注，这意味着，一旦上市公司计提商誉减值损失，会否引爆事迹地雷。

　　整体来看，A股最新商誉范围占净资产比例约为 .7 %，商誉减值对全市场影响有限。但中小创公司风险则需警惕。2018年三季度，创业板商誉规模为2761亿，占净资产比例高达18.62%，中小板为 774亿，占比为10.64%。

　　实际上，商誉减值损失风险已在2017年有所体现，当年商誉减值损失已经由前一年的114亿元猛增至 66亿元，其中，坚瑞沃能（ 00116）、中国石油（601857）、*ST巴士（002188）三家合计计提了近百亿元的减值损失，受此影响，坚瑞沃能、*ST巴士2017年分别亏损 7亿和20亿，股价也跌去近8成。

　　值得注意的是，这两家均为中小创公司，曾都因并购重组股价爬升，如今落得一地鸡毛。

　　高商誉集中地：传媒、计算机、医药商誉规模超千亿

　　从行业来看，截至2018年三季度，传媒、计算机、医药生物3大行业商誉余额范围均超过千亿元。

　　若从资产占比来看，以商誉占净资产比例超过10%的传媒、休闲服务、计算机、医药生物、家电等五大“轻资产”行业来分析，虽说总体商誉大增在2014年至2016年，但细分来看，传媒行业商誉主要在2014年至2016年一季度形成;休闲服务相对滞后，2015年至2016年中爆发，在2016年中报占比曾高达 2.49%;家电随后，主要集中在2016年-2017年中，计算机与医药生物则保持持续上涨。

　　一般而言，并购标的事迹承诺期常常在年，以此预测，商誉减值的高峰预期出现在年。

　　年报显示，2017年商誉减值损失大幅增加，传媒行业以69. 4亿“拔得头筹”，电气设备、采掘业紧随其后。而从目前年报预告来看，这些行业在2018年商誉减值风险依然居前。

　　承诺的检验者： 1 公司因商誉减值预计2018年亏损

　　虽然商誉高不等于商誉减值高，但那些商誉规模动辄百亿的公司还是应该警惕，特别是中小创公司。3季报数据显示，1 家上市公司商誉规模在百亿级商誉规模，而商誉占总资产比例超过50%的有21家，更有18家公司商誉范围超过了净资产。

　　此前，虽然并购标的业绩承诺是细分到每年，但一般上市公司到业绩承诺到期以后才会进行商誉计提。就此情况，证监会日前专门针对商誉减值发出第8号会计监管风险提示，侧重明确上市公司合并形成商誉每一年必须减值测试，不得以并购方业绩承诺期间为由不进行测试。

　　可以说，2018年商誉减值风险高于去年，原先事迹承诺在2019年、2020年到期的项目在今年也要面临计提商誉的风险。

　　截至11月27日，有1212家上市公司发布了2018年事迹预告，其中52家上市公司在事迹变动缘由中提及商誉减值影响。其中，传媒行业11家，电气设备、机械设备、医药生物则分别有7家、6家、5家。其中，宁波东力（002164）、雏鹰农牧（002477）等5家公司预计2018年亏损额均在10亿元以上。