高考加油造纸印刷包装家居趋势向上荐10股魏家

造纸印刷包装：家居趋势向上 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【本周主题】年报&一季报总结：业绩整体承压，包装继续边际改善，家居板块趋势向上。受地产调控、需求疲软等影响，轻工行业2018年营收增速放缓至15. %，归母净利增速5.5%。毛利率承压下降0.7pct，期间费用率上升1. pct。①家居板块，定制受制于地产下行、竞争加剧、精装整装挤压，营收增速放缓至%，虽然板材利用率提升，但价格战导致销售费用承压，盈利额略有承压。成品家居也受地产需求影响，盈利端部分企业计提商誉减值损失，行业出现分化；②造纸板块，下游需求疲弱，行业营收及利润增速均大幅下滑，而龙头通过新产能投放&外延扩张，整体表现优于行业。与此同时，受益于纸价企稳&原材料价格下跌，造纸行业盈利能力有望于2019Q2企稳。

此外，生活用纸龙头中顺洁柔在收入端继续维持高增长，而成本端受益木浆价格下跌，毛利率迎向上拐点；③包装印刷板块，业绩表现相对最好，供需格局边际改善，成本压力降低，行业景气继续改善。2019Q1营收增速环比有所放缓，主要受下游需求疲软影经营行为响，重点观察后续需求复苏情况；④其他板块，文创龙头晨光文具表现强劲，一体两翼战略稳步推进，新业务如期迎来收获期。

【本周观点】4月29日至5月 日轻工板块下跌2.14%，跑输沪深 00指数2.76pct。（1）造纸：下跌7.20%，下游需求不佳&市场风险偏好下降，板块估值有所压制。（2）家居：下跌1.95%，大盘风险偏好下降，前期家居涨幅明显，Q1业绩普遍低迷，因而估值回调。短期来看，地产高频数据仍然较好，Q1业绩有望筑底。长期来看，龙头仍可通过抢占份额+拓展品类保持增长。（ ）包装印刷：基本面向上确定性较强，二季度订单有望回升，注意观察下游需求变动。（4）其他文娱轻工：板块缺乏催化剂，重点推荐文创巨头晨光文具。

【方正轻工本周核心推荐组合】1）稳健增长的优质龙头：晨光文具、中顺洁柔、美凯龙、顾家家居、欧派家居；2）景气复苏品种：劲嘉股份、奥瑞金、中粮包装（H股）、东港股份、太阳纸业。

【重要数据跟踪】（1）造纸板块：国废价格略微上涨0.22%至占总存栏的12.88%。种猪销售一季度达到8.2万头21 9元/吨，文化纸价格保持平稳。（2）家居板块：原材料价格稳定波动， 0大中城市地产销售继续回暖。（ ）包装印刷板块：原材料价格与下游需求平稳波动。（4）其他文娱轻工：

月玩具出口金额同比增长2 .5%。

风险提示：宏观经济低迷；地产销售情况恶化；家居竞争加剧