高考加油欧洲央行瘦身挑错了时机魏家

欧洲选择了一段艰难时期给资产负债表“瘦身”。欧元区经济复苏疲软，面临通缩风险，而欧洲央行的资产负债表却较2012年缩水了超过1万亿欧元。（更多精彩财经资讯，请到各大应用商店下载华尔街见闻App)

与此形成鲜明对比的是美联储、央行和日本央行，它们的资产负债表有的仍在增长，有的尽管停止了增长但也没有缩减。这些国家的经济现在都比欧元区更良性扩张，也更接近通胀目标。

金融危机之前，央行通过调整短期利率来驾驭经济。彼增加至如今超过2亿亩；林地从1.4亿亩增至2.2亿亩时，它们的资产负债表规模也比较小。然而，当利率已经降至零附近时，它们转向了资产购买和新增贷款作为刺激增长的工具。

全球主要央行通过购买资产、发放信贷给经济注入大量的流动性。背后的逻辑在于，央行们希望释放出去的流动性能够通过信贷扩张和股市、债市的上涨刺激实体经济复苏和通胀上升。

然而，就在通缩风险持续徘徊之际，欧元区仍然拒绝实施大规模的资产购买项目，甚至资产负债表规模还下降了。很多经济学家，甚至国际货币基金组织（IMF）都呼吁欧洲央行在购买资产上采取更有力的措施。

法巴银行经济学家Mortimer-Lee表示，欧洲央行能对避免通胀进一步低迷作出的“严肃承诺”就是“有一个规模庞大的资产负债表”。7月中旬，IMF在一份报告中警告称，如果欧洲通胀持续低迷，“欧洲央行应该考虑实质性地扩充资产负债表节节败退。”

（图一：英国央行、美联储、欧洲央行资产负债表自2007年以来的变化） 7月末，欧洲央行资产负债表缩减至2.04万亿欧元，仅约欧元区GDP的20%。尽管这一比重较2008年之前高了很多，但是与其它主要央行相比，仍然是过于“苗条”。以为例，美联储的资产负债表规模达到4.4万亿美元，超过了美国GDP的25%。

此外，据欧洲央行计算，其资产负债表中与货币政策相关的资产占GDP的比重仅约8%，而日本央行约为52%，英国央行约为25%，美联储约为26%。