瑞银证券改革驶入既定轨道鼓励

瑞银证券：改革驶入既定轨道 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

改革正在推进，并可能有助于2014年稳增长自三中全会提出改革蓝图以来已过去四个月，市场对改革是否已放慢的担忧开始升温，其中一个原因是市场认为政府更偏重于稳增长，并已经出台稳增长方案。一季度GDP增长可能会显现疲态，如果在此背景下、政府继续倾向于稳增长，那么怎么证明改革仍在继续推进？投资者可以通过哪些指标来做出判断？我们认为，改革并没有脱离正轨，而且多项改革改革措施已经推出，未来将有更多的改革措施陆续出台。我们认为近期的改革并不会拖累、而是会有助于中国经济守住稳增长的底线。

。苏伟背后运球在本报告中，我们汇总了过去四个月中推出的重要改革举措和公布的改革计划（其中大部分已经在我们此前的“每周改革政策汇总”中提及），并明确哪些是已经取得显著进展的关键改革领域。此外，我们还总结了今年有望推出并有助于促进经济增长的改革措施。一季度及月的宏观经济数据可能会触及决策层的增长底线，因此本报告的相关性将逐渐显现。

每周改革新政金融改革：国务院提出推进铁路投融资体制改革的若干措施，重点包括：设立铁路发展基金，总规模达到每年2000—3000亿元；发行1500亿元铁路建设债券，并实施所得税优惠；引导银行等金融机构积极支持铁路建设。

房地产改革：国务院决定由国家开发银行成立专门机构，发行住宅金融专项债券，用于棚户区改造。

每周物价、利率和汇率观察流动性：3月末以来回购利率下滑，7天回购利率在4月9日达3.69%。本周央行共进行正回购1770亿元，正回购到期2320亿元，净投放550亿元。

价格：食品价格在3月31日-4月6日那周环比下降0.5%。

人民币汇率：在岸人民币企稳，但NDF和CNH人民币贬值预期均小幅增强。