华友钴业中国最大的钴化学品生产商之一公开

投资要点：

公司为钴、铜有色金属采、选、冶及钴新材料产品的深加工企业公司主导产品为4氧化3钴、氧化钴、硫酸钴和氢氧化钴等钴产品。

公司是中国钴行业中产品系列最丰富的企业之一公司是中国最大的钴化学品生产商之一，产量位居世界前列，2013年产量占中国产量的21.31%。公司是中国钴行业中产品系列最丰富的企业之一，可以生产多种钴产品。公司可以通过灵活调整产品结构，根据市场需求选择性生产畅销的钴产品，从而实现公司效益的最大化。

募投项目增加优势钴产品的产能，优化产品结构项目投产后，将新增钴产品产能10,000吨金属量/年，公司钴产品总产能将到达15,550吨金属量/年，钴产品生产规模将有大幅增长；同时，新增电积铜产量10,000吨/年，电积铜及粗铜的总产能将达到75,000吨。

盈利预测预计募投项目的建设进度和目前的金属铜价格，初步预计年归于母公司的净利润将实现变化11％和100％，相应的稀释后每股收益为0.25元和0.51元。

定价结论综合考虑可比同行业公司的估值情况，我们认为给予华友钴业公道的定价为17.85元-21.42元，对应2014年每股收益的35～42倍市盈率。