工业综合坚定超配禽链荐5股公开

工业综合：坚定超配禽链 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

前期市场对禽链产业预期悲观，投资逻辑理解混乱。我们率先提出当前禽链已经进入第二阶段，关键是寻求价格的空间。同时我们深度调研禽链，发现尽管2季度产生换羽等因素，但一方面3季度季节性需求肯定，同时8月份开始供给将持续下滑，禽链下游价格将持续向上，中游价格弹性有望尽显，行业持续到年底，中段即会快速突破14000元/吨、6元/斤、8元/羽。

因此从3季度开启的旺季行情，将中下游价格驱动投资机会。重点推荐养殖龙头：圣农发展（下游行情的龙头股，禽链最便宜品种，合适大资金长期配置！）、民和股份（弹性最大品种）、益生股份（中上游龙头标的，注：17年商品代有 . 亿羽），仙坛股分（本轮下游行情的超预期弹性股）。

一、禽链大周期级别扩大，当前已进入投资第二阶段。

当前美英法（月）延续爆发禽流感，预计2017年上半年开关的几率都持续降低。从目前来看，年内 0万套引种量基本是上限，且益生与圣农均达到各自预期的充足，民和与仙坛更能保证量。因此从大周期角度将逐步消除市场相当部分投资者对于引种万套以上的消极预期，大周期的产业空间与投资机会被放大，紧缺程度达%。同时由于大规模引种的担忧年内将不复存在，阶段性影响禽链投资热忱的风险被排除。

而从投资的角度看，当前禽链已进入第二阶段，即不断提升对景气空间高度的预期及兑现。虽然年初至今父母代鸡苗价格呈线性增长，但从当前市场预期看，仍有较多投资者预期中下游价格难以达到年初高点，商品代鸡苗价格、毛鸡价格与鸡肉价格的高位尚未充分预期。

二、供需形势将加速利好，三季度中下游价格超预期，行情最少持续到18年。

协会数据显示父母代在产存栏量持续上升，我们通过延续调研发现，数据因观测企业数量延续增多，同比与环比的绝对值均不具有参考性，真实情况显示父母代2季度同比基本持平，趋势并未明显上升，而其中的有效产能则更低。而草根显示即使月份有部分强迫换羽情况，但这批过剩产能最多在7月份释放，基本从8月开始，由于淘汰加快及补苗不足，中游的实际产能有望开始延续下落。

当前整体库存水平较低，包括单纯屠宰企业在内的所有下游企业没有多余库存，而随着月份下游加工企业集中开始补库，走货速度明显加快，鸡肉价格从10000元/吨快速上涨至11000元/吨。从当前检测来看，季节性需求将加速释放，快餐受放假影响将加快，烧烤需求提升明显，而加工企业预计也将从8月份开始进行多轮补库，流通环节反应上升幅度将在15%-20%左右。

从整体的供需态势看，7月份开始下游鸡肉与毛鸡价格将持续上涨，而苗价将遭到终端价格带动而弹性尽显。

而4季度因为年终的补库与备货，消费将基本保持稳定，大周期供给加速下降，将迎来更高景气的共振。因此我们强调3季度启动的中下游行情将持续到2018年年中，级别与价格弹性将远超市场预期，鸡肉价格、毛鸡、商品代鸡苗均有望在中段顺利突破14000元/吨、6元/斤、8元/羽。

3、当前超配禽业股，迎接年内第二波大行情。

年初的行情实际上是通过阶段性的供给短缺，初步试探禽链价格的向上弹性，但并未与本轮大周期的级别符合。我们认为从三季度开启的旺季行情，将通过下游需求的驱动，以及供给的加速下滑，以中下游价格驱动投资机会。

而从整个农业板块的情况来看，重点推荐养殖龙头：圣农发展（下游行情的龙头股，禽链最便宜品种，适合大资金长期配置！）、民和股分（弹性最大品种）、益生股份（中上游龙头标的，注：17年商品代有 . 亿羽），仙坛股分（本轮下游行情的超预期弹性股）、华英农业。

整体对应17年全年动态pe仅10倍左右，空间有%。

过往观点：《放下误解与纠结》、《论禽业股节奏》、《两个涨停，鸡该不该追？！》、《养殖链估值方法论》、《十年一遇》、《滞胀预期下，养殖是最佳选择！