建材落后产能淘汰不会实质性改变行业的供给DG

建材：落后产能淘汰不会实质性改变行业的供给压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

水泥和玻璃需求依然旺盛，环比出现季节性下降：7月水泥当月产量1.65亿吨，同比增速16.6%，环比下降5.5%，其中西南和西北地区需求增速依然快于全国；平板玻璃产量为5099万重量箱，同比增长10.2%，环比下降7. %。水泥和玻璃7月需求环比出现下降，主要是季节性因素引起，历史上每年7月环比都出现下降，预计未来三个月环比会上升。

限电事件延缓价格下跌趋势：8月上旬，华东地区由于用电紧张，出现了多年未见的拉闸限电，使得水泥供给下降，从而导致价格上涨。而西南地区由于供给压力，水泥价格依然处于下降通道中。由于政府推行淘汰落后产能及节能减排工作，高能耗行业对煤炭需求下降，使得煤炭价格本月下跌 .5%。7月，浮法玻璃价格环比下跌幅度较大，随着大量新增产能的释放，预计未来价格有进一步下跌的可能。

淘汰落后产能并未实质性改变行业供给压力：8月初工信部公布淘汰落后产能名单，其中水泥淘汰落后产能1.07亿吨，玻璃淘汰落后产能994万重量箱。同时前7月全国有71条熟料生产线点火，年新增熟料产能861 万吨；有27条浮法玻璃生产线点火，新增日熔量16 60吨。新增产能超过淘汰落后产能，并且淘汰落后产能部分已在去年之前停产，并未形成实质产能，所以淘汰落后产能并未实质性改变行业供给压力。

做大做强葡萄和葡萄酒产业维持行业“中性”评级。由于中报业绩不错，7月份以来的本轮反弹，建材行业普遍跑赢大盘。但是由于供给压力较大，未来行业盈利能力下滑的预期依然存在，因此板块继续上涨的可能性不大，我们仍维持行业“中性”的投资评级。

风险提示供给压力比较明确，关键在于需求开始减弱的时间不确定。