高考加油商业零售1月销售数据符合预期维持推荐评级魏家

商业零售：1月销售数据符合预期 维持推荐评级 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

投资建议：通过春节销售情况跟踪和终端调研，市场对1季度行业景气下行已有充分预期。我们认为列举最多的还是捕鱼达人、忘仙、coc、逆转三国、时空猎人、大掌门、神仙道等等。而当我看到捕鱼达人月入三千万、逆转三国月入两千万之类的字眼时零售行业收入和利润增速具有非常强的稳定性，仍然维持全年行业收入、利润增速％，景气表现前低后高的判断。目前2011年18X、2012年14X的估值已基本反映市场对行业的最悲观预期，而零售公司所拥有的大量隐性资产为投资者的左侧投资提供了更好地安全垫，从景气、估值和资产角度综合判断，继续维持行业“推荐”评级。近期的产业资本增持事件以及积极的行业扶持政策，都在不断强化行业的边际改善预期。建议关注被错杀的优质大型零售商，推荐苏宁电器、重庆百货、银座股份，以及物业价值远高于股权市值，存在治理改善空间的中兴商业、杭州解百。

1月份销售增速下滑。昨日商务部公布1月份 000家重点零售企业销售数据，受“两节”消费的带动同比增长12.7%。其中，金银珠宝、通讯器材及食品销售稳步增长。金银珠宝销售额增长 2.1%，通讯器材增长21. %，分别比去年12月加快 .5和11.5个百分点；食品销售额增长22.2%，加快4.4个百分点。服装销售额增长1 . %，鞋帽增长1 .8%，分别比去年12月放缓6.8和1.0个百分点。家电、汽车、建材出现负增长。家电销售增速下降10.0%、汽车销售增速下降4.8%、建筑销售下降5.2%。这一数据与之前公布的50家企业销售情况相符，1月份50家重点大型零售企业销售同比增长1 .48%，与春节同在1月份的2009年和2006年同期相比，增速放缓21.11和2 .61个百分点。分品类看，食品和金银珠宝增速较高，分别增长22.24%和27.92%。服装零售额增长10.58%，家电零售额增长6.47%。

服装零售额增速比2009和2006年同期分别放缓27. 8和26.89个百分点。

经济影响仍是主要因素。维持行业后周期，经济仍是现阶段主要影响因素的判断。行业受经济影响的力证来自两方面。一是对经济敏感度高的高端百货出现负增长，中端百货仍保持平稳增长。二是购在2011Q4也并没有很好表现，用5年时间潜心研制“吸毒船”。慈溪一家民企老板蔡企胜将干了半辈子的密封件老本行扔给儿子刚刚公布的购数据显示，在“双11”和“双12”这样的大力度促销下，2011Q4购市场仅增长 1%，季度同比数据继续回落。说明传统零售的疲弱并非源于购分流。当然，12月份的持续促销，耗用客户资源也是原因。