瑞银证券政府手上还有哪些牌DG

瑞银证券：政府手上还有哪些牌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

还有哪些政策可以期待?在经历了一季度的疲弱之后，得益于决策层的“微刺激”措施、以及出口回暖，今年二季度经济增长势头呈现出好转迹象。我们估算GDP环比折年增长率有望在二季度回升至约7%左右、并在三季度将进一步攀升至8%。

但是，在房地产活动持续下滑、部分经济领域财务困难加剧的背景下，四季度及明年经济增长势头可能将再次放缓。我们认为决策层稳增长措施大体上可以抵消房地产下滑的拖累，因此预计2015年GDP增速将小幅放缓至6.8%，但我们认为仍有15%的概率会出现GDP增速急剧滑落至5%+的风险情形。

此消息利多作用有限为了稳住增长、防止经济硬着陆，决策层还有哪些牌可打?我们预计决策层将继续加大基建投资和公共服务投入，加快推进能够激发企业和私人部门投资及居民消费的改革，继续维持相对宽松的货币及信贷条件，并避免人民币对美元进一步升值。今年通胀压力较轻（我们将全年CPI增长率预测从之前的2.7%下调至2.4%），从而为后两项措施提供了空间。

目前为止，决策层没有显著放松房地产调控。容忍房地产及相关重工业深度调整、并相应地清理金融部门，有利于中国经济的长期可持续发展，但短期内这一调整难免会带来痛苦。因此，政府能够容忍的经济增速下限究竟在何处还有待观察、尤其是考虑到目前为止出台的政策措施可能尚不足以稳住增长形势。

我们依然预计未来一年金融改革将取得实质性进展，且随着利率市场化、资本账户进一步开放，决策层将陆续出台措施降低企业融资成本、防范金融风险。