方正证券主题投资主导DG

方正证券：主题投资主导 类别： 机构： 研究员：

7家单位驻闽机构并入其上级单位驻闽机构[摘要]

1、一周市场：聚焦确定性，超配细分龙头市场观点：维持中性，关注流动性边际改善带来的反弹契机，聚焦于确定性投资机会。经济基本面变化不大，既没有看到明显的复苏，也未到恶化的时候。去年以来的房地产和基建的动力仍在，出口修复性改善以及制造业的启稳，经济不至于快速回落，新经济周期目前也并不现实，新的经济增长动力尚未形成，也没有看到大量的新增需求。流动性层面，3月份资金出现了明显的紧张，也对市场产生了一定程度的抑制，目前的紧张仍在金融体系内，对实体经济的传导存在时滞，2014年之前的季末时点因素再次出现，值得关注，和银行同业交流普遍觉得4月份流动性紧张程度将有所缓解，将给市场带来反弹的契机，聚焦确定性的投资机会，4月份超配消费电子、环保、银行等行业，细分领域关注LED、消费电子、氟化工、环保、光伏等，主题角度关注雄安新区、一带一路、厦门金砖会议等。

市场关注的问题：1、主题投资的基础背景；2、除了雄安新区，还有哪些主题值得关注。主题投资的驱动力一方面在于重大的政策和事件驱动，比如说自贸区政策、一带一路、雄安新区建设等，另一方面是市场存量博弈，经济和流动性变化不大，经济既难以看到持续性的复苏，又没到恶化的时候，流动性整体维持紧平衡，目前和2013年背景存在类似的地方，流动性整体偏紧，出现重大的制度变革，经济趋势不明显。除了雄安新区主题外，还可以关注国企改革、军民融合、一带一路、厦门金砖会议等，国企改革后续的驱动力在于第二批混改试点的推出，中央经济工作会议指出要在七大领域推出混改方案，此外还有央企员工持股试点，军民融合的催化剂在于加快推进，后续将有政策安排，一带一路的催化剂的在于5月份的一带一路峰会，加大国际产能合作，厦门金砖会议的驱动力在于9月份的金砖国家峰会。

2、4月份首选消费电子、环保、银行。消费电子一方面出口改善，另一方面新需求不断，催化剂较多；银行的配置价值一方面随着利率中枢抬升，息差扩大，银行业绩改善，另一方面随着经济的启稳，坏账增速有所放缓，确认二阶拐点，此外银行股估值优势明显；环保在于景气度持续，供给侧改革下环保标准提升，PPP立法以及大气治理等催化剂增多。

风险提示：通胀超出预期，流动性进一步收紧