幸福快乐华富收益增强债券下半年债券市场依然可期依依不舍

曾刚

⊙本报

和去年火爆的债券市场相比，今年来债券市场的表现相对低迷。在债券型（一级）今年来（截至上周五）平均净值增长率仅有1.31％的情况下，华富增强债券A的业绩达到了8.2％，领跑全部债券型基金。而今年一季度，债券型基金呈现整体38.17％的净赎回，华富收益增强却逆势净申购，且净申购的比例超过了100％，同样笑傲于债券型基金。

曾刚，华富收益增强债券基金经理。他执掌的成立刚一年的华富收益增强债券基金为何能够取得如此成绩？他对下半年的债市有何观点？他将作怎样的配置？带着这些问题，日前采访了这位基金经理。

超配可转债

：今年来，债券市场相对低迷，那您如何在低迷的债市中配置资产并取得了8.2％的优异成绩？

曾刚：的确，今年的债市不如去年火爆。但今年债市的机会还是相当多，就看怎么把握。事实上，增强收益A的大部分业绩源于的贡献，可以说目前的收益中，可转债贡献了近5％的收益率。转债市场从去年9月的时候开始修正，随后迎来了绝佳投资机会，这种机会也是几年难得出现一次。

而恰恰从去年四季度起我便积2015年是12亿元极介入可转债市场，到去年12月份优质转债持有占比已达13.7％，其中南山转债(,)的比例为5.33％，而今年来南山转债的涨幅已经达到了46％。一季度又将可转债的比例提升到了15.8％，增仓了南山转债，并在资产配置中新增了新钢转债，而该转债近几个月的涨幅为27％。

可符合条件、有意再生的“单独”夫妇们的确值得额手相庆。以说对可转债的及时准确的把握，为该基金获取正收益提供了坚实基础。

信用债将获超额收益

：对下半年的宏观经济怎么看？如何配置？

曾刚：展望2009年后半期，在各国纷纷推出经济刺激计划的环境下，全球经济走出低谷的问题不大，但具体时限上仍然难以判断，不过可以肯定的是各国都会维持宽松的货币政策以应对本轮经济调整。中国作为最有可能率先走出低谷的国家，积极财政政策和宽松的货币政策势在必行。

下半年的债市没有太大问题，基调还是可以的，真正的风险是在2010年以后。现在市场担心的是中期的风险，但还不是根据这种猜测去调整自己的投资配置的时候。对债券基金来说，可转债、信用债和申购是增强收益的主要手段。可转债市场在经历了一定幅度上涨以后大多数转债的防御性已经不高，但由于转股溢价水平的降低使得转债的收益水平会基本与高度相关。

面对今年以来充满不确定性的市场环境，债券市场机会将是结构性和阶段性的。他透露，如果宏观经济继续向好，企业的经营环境改善了，信用风险降低，信用债券的投资将会取得超额收益。而事实上，公司也有打算发信用债基金。同时，与股票市场有关的债券产品例如可转换债券也会受益。而若经济复苏出现反复，、则又将出现投资机会。