金融基本面是明牌荐股位置

金融：基本面是明牌 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点银行业基本面未来趋势。我们认为行业趋势向上是确定的：资产质量确定改善，息差触底温和向上；同时我们也反复和市场强调：银行基本面上升的幅度不会很快，但持续时间会超预期。这是与中国经济L型和银行业本身的属性是相关的。

全年赚稳健收益。银行趋势向上，估值便宜，估值不会下降，全年赚取ROE(14%)的钱是妥妥的。银行的估值主要看PB，而PB对应的是ROE；银行高ROE带来的是估值不断给案件查处造成很大的阻力。另外下移，也是银行股稳定收益的源泉，也是“时间是银行股好朋友”的原因。

估值提升的时段：预期收益率下降，or经济预期改善。一个阶段是市场预期收益率下降时：银行中长期ROE能维持到14%，而每年预期收益率下降到14%以下，银行估值就不会只是现在的1倍PB。也就是资管新规出来后，我们反而看好银行板块。当没有好资产选择时，就可以考虑银行板块。第二是经济预期改善时，银行股本身属性是周期，这时业绩和估值都具有较大弹性。

个股选择：大行基本面占优，投资面的选本期多晶硅、硅片、电池、组件产品价格出现企稳回升择思路。大银行未来趋势更明确：负债端有优势；目前经济结构利于大型企业，使得其资产端没有劣势。推荐工行、建行和农行为代表的大型银行。投资面角度，一是拥抱“核心资产”，看好招商银行和宁波银行，优质银行的稀缺性会使它们估值继续提升；二是选择经营上有改善的中小行，近期民生银行股东变化，会有交易性机会。

风险提示事件：经济下滑超预期。