金融拓展收益新天地荐股哈

从目前已曝光的节奏来看 金融：拓展收益新天地 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点201 年，融资融券余额达到 465.27亿元，累计融资买入 .29万亿元；股票质押式回购的交易规模达到2076.2亿元；约定购回式交易规模达到1 5.6亿元。融资融券业务、股票质押式回购、约定购回式交易在大盘低迷的状态下持续活跃，正在成为拉动券商信用交易的三驾马车。

融资融券业务目前我国融资融券交易额占证券交易总额的比例在10%左右，从类比情况来看，至少还有翻倍空间。根据中国证券业协会统计，201 年，115家证券公司实现融资融券利息收入184亿元。我们认为， 年内融资融券利息收入有望翻倍，达到 68亿元。

股票质押式回购从股票质押式回购新增规模占证券市场总市值之比来看，目前股票质押式回购仍属于发展初期，从月度平均数据来看，仅占证券市场总市值的0.14%。股票质押式回购有着成本低、券源广、期限灵活、资金渠道多等多方面优势，随着该业务的进一步成熟，可以成为上市公司大股东的重要融资手段，未来的上涨空间有望类比于融资融券的增长速度。，预计 年内收入可以超过100亿元。

约定购回式交易根据证券业协会的统计，201 年115家证券公司的净资本为5204亿元，如果约定购回式交易转为常规业务，规模可以达到780亿元，按照9.5%的利率测算，给券商带来的收益上限为74亿元。

投资建议信用交易可以有效的利用客户持有的证券资产，为客户提供融资服务，盘活存量证券，也为证券公司提供了稳定的收益来源，有效的提升了券商的资本收益率，进一步推升了券商做为资本中介业务商的地位。我们认为，在未来 年内，信用交易业务将进入飞速发展的快车道，对券商的收入贡献率稳步提升，在“零佣金”时代到来之际，有望成为提升券商业绩的中坚力量。我们推荐客户资源丰富且创新业务较强，业绩能实现稳定增长的广发、招商和华泰证券。

风险提示大盘走势疲软对券商股走势的拖累“零佣金”时代的到来对券商经纪业务可能产生不利影响