高考加油安信证券中小创中报预告那些事儿魏家

安信证券：中小创中报预告那些事儿 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

继此前外发专题报告《一样的分化，不一样的趋同——深度解密A股业绩众生相》对A股板块、风格以及行业间的业绩关联性做出解释和分析之后，我们继续将视角放在A股业绩上。随着临近二季度末，市场开始逐渐关注上市公司中报预告的情况。截至目前，沪深两市共有1147家上市公司发布2018年中报业绩预告，整体披露率为32.60%。其中，中小企业板基本披露完毕，主板和创业板披露率偏低。我们希望除了对中报预告业绩展开讨论外，还能够从中小创预告业绩和实际业绩层面挖掘可能存在的更为深层的关系。具体而言，我们将着重解决以下三个问题：

中小创的业绩预告增速与实际增速关系如何？近年来，中小板业绩预告有效性并不高，创业板则大体一致。将业绩预告作为此次彩排既不带妆未来业绩的直接观测指标隐含着一个重要条件：业绩预告必须能够真实客观反映企业未来的业绩趋势。结合板块来看，主板披露率较低便不再说明；中小板从2015年起预告增速较实际增速明显偏高。创业板业绩预告与实际大体一致，囿于业绩预告通常扎堆在截止期前，无法做出较为提前的判断和预测。

中小板业绩预告对于创业板实际业绩有多大预测作用？我们仔细分析了中小板业绩预告增速和创业板实际业绩增速之间的关系：从板块角度来看，2013年至今，中小板业绩预告增速与创业板实际增速趋势相关性并不明显。

从目前2018年中期业绩报告中，尤其是创业板，我们可以观察到什么？综合来看，2018Q2预告业绩中小板7.苹果计划到9月底新开40家零售店盈利增速环比略微下降。根据已披露的2018Q2业绩预告，按照可比口径计算得出中小板18Q2单季预告归母净利润同比增速预计为17.29%，较2018Q1单季度增速（18.94%）略微下降，18H1归母净利润同比增速为18.00%。此外，创业板一季度大幅超预期使得市场重拾对于成长股未来的业绩信心。

从2017年报和2018一季报数据来看，2018Q1创业板归母净利润增速大幅改善至28.75%，各结构板块均较前期呈现不同程度的业绩修复，初步验证了我们对于创业板全年业绩的精准预测。站在中报和下半年的角度上看，我们认为2018H1创业板业绩同比增速将维持在25%左右，全年业绩同比增长将超过20%，创业板非金融剔除温氏股份、乐视后同比增速约为25%左右，环比去年明显改善。

■风险提示：经济不达预期；地缘政治风险；通胀超预期