建材行业待出清荐股DG

建材：行业待出清 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

需求：继续呈下滑态势月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长1 .6%，增速较月回落 .6个百分点。月水泥相关需求投资增速（房地产开发投资+基建产投资）同比增18.7%，增速较月回落0. 个百分点；分项目来看，房地产开发投资同比增14.1%，增速较月回落0.6个百分点，基建投资同比增24.7%，增速较月微涨0.1个百分点。从产量来看，月水泥产量累计同比增 .6%，其中6月单月产量同比增长0.8%，半年产量增速创进入本世纪以来同期新低；月玻璃产量累计同比增4.7%，其中6月单月产量同比下降1.9%；月粗钢累计产量同比增长 .0%，其中6月单月产量同比增长4.5%。各项数据均显示需求端仍然疲软，并继续下滑。

供给：水泥边际供给改善，玻璃供给压力较大水泥方面，2014年上半年新增生产线22条，对应熟料产能 106万吨（对比201 年上半年新增生产线 2条，对应熟料产能 884万吨），上半年产能增速只有1.8 %，新增产能绝对量和增速是2006年以来历史新低。

浮法玻璃方面，2014年上半年新增10条产线，对应5568万重量箱产能（对比201 年上半年新增生产线1 条，对应产能6752万重量箱），产能增速4.84%，新增产能无论是总量还是增速都保持较高水平；而往后预期，能建完点火的线还有 0多条（当然如果市场持续不好，可能会延迟点火），潜在新增产能仍然较多，供给压力仍然较大。

价格：水泥和玻璃价格单边下滑水泥价格整个第二季度呈现单边下跌趋势，6月份全国水泥均价 4 元/吨，环比降2.6%。玻璃价格自年初以来呈现单边下滑趋势，6月份玻璃价格继续向下调整，全国均价环比下降7.9%，同比下降16.8%。

而我是1951年出生的成本：水泥成本继续下跌，玻璃成本保持微升从成本端来看，水泥的主要变动成本——煤炭价格继续下降，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，6月份价价为519元/吨，环比降2.6%，同比1 .4%。对玻璃而言，纯碱6月份环比增1. %，同比涨20.5%，重油价格6月份与5月基本持平，同比降16.9%，燃料天然气6月呈现低位企稳态势，但同比增幅较大，达9.4%。

投资建议：维持“持有”评级6月份水泥和玻璃继续量价齐跌，各项数据也都说明需求仍处于下滑态势；虽然今年上半年水泥行业供给继续改善，奈何需求端超预期下滑，使得水泥价格继续处于下行通道。从需求端来看，房地产投资仍处于下行周期，尽管上半年政府微刺激托底，让基建投资增速维持在高位，但难改整体需求的疲软；从房地产投资周期来看，下半年仍有下行压力，在需求下滑的大趋势下，首先，我们需要等待需求和价格见底，同时寻找和储备供给格局好或者供给格局改善明显的区域，就下半年来看，最好的区域仍然是华东区域。其次，在价格见底后，下半年行业是否有行情取决于政策能否有更全面、实质性的放松。综合来看，可以关注4季度的海螺水泥。

在建材行业整体需求下行的大背景下，我们认为未来机会主要来自于两个细分子行业，一是新材料（行业景气度受投资影响不大、新产品放量），二是装饰材料（消费升级、市占率提升）；具体到下半年，我们重点关注长海股份、中国玻纤、方兴科技和东方雨虹。

风险提示宏观经济继续下行，新投产能超预期，原材料价格大幅上涨。