国海证券关注板块与个股之间的轮动和分化计划

国海证券：关注板块与个股之间的轮动和分化 类别： 机构： 研究员：

共识中提到“正视历史”“克服影响两国关系政治障碍”等词句 [摘要]

投资要点：

上半年工业企业利润同比增长22%，采掘业新增利润占比超过3成。

从工业企业利润的行业分布上看：月煤炭、石油天然气开采、黑色矿采选、有色矿采选、钢铁、有色六大行业新增利润合计3096.2亿，而全部工业企业上半年新增利润为6339元，上述六大行业新增利润占比近50%。

我们维持对下半年工业企业盈利和景气周期的如下判断：三季度工业企业利润增速回落至15%左右，四季度将进一步回落至10%左右。

随着基数的逐渐抬升，工业企业企业利润呈逐季回落之势，但与2008年和2011年不同的是，紧供给叠加外需的回暖，使得PPI的回落弱于以往，因此企业盈利的景气周期持续时间明显好于过往两次周期。

但值得注意的是，上游以及中游原材料行业依然是工业企业新增盈利的主要贡献力量。

上周市场热点切换频繁。周初涨价题材上涨明显，周四创业板大幅上涨，而周五市场则再度切换回白酒以及有色等强周期板块。市场热点的扩散有利有弊，有利的一面在于可以激发市场活力，不利之处在于当前存量市场格局之下会明显分散市场资金合力。

从上证综指的角度来看，我们认为指数上下两难，而板块与个股之间的轮动与分化将是关注重点。并且从不同风格和板块的表现来看，消费、成长、防御、绩优、周期在上半年均有表现，下半年随着企业盈利的温和回落，甄别不同子板块与个股之间业绩与估值的差异性可能是获取超额回报的重要方式。

我们建议在当前位置密切关注之前几周经历过调整的二三线蓝筹，并在市场可能出现调整之际去布局那些率先企稳的二三线蓝筹公司，方向上我们更倾向于偏成长、消费、防御性蓝筹板块和公司。

风险提示：宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。