联合证券在指数过度反应中寻找获利机会

联合证券：在指数过度反应中寻找获利机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

过度反应是动物界中普遍存在的一种现象。在股票市场中，由于参与者的不完全理性，过度反应亦普遍存在，过度反应并不一定是坏事情，对于精明的投资者来说，市场的过度反应可以提供更好的获利机会。

当指数出现了跳空，如果跳空足够大，说明市场有很大可能是过度反应，过度反应后就会面临被修复的可能。为了获利，应该和跳空的方向反过来操作。

我们发现在较大跳空的交易日中，其日内波动率较大，从而使日内交易获利空间较大。并且我们观察到，跳空幅度越大，其交易成功率越高，不过因为跳空幅度阈值越大则会减少交易机会，所以其总收益率降低了，不过其平均收益率逐步上升。

我们加入一定范围的止损条件，比没有加入止损条件，总的收益率有了较为明显的提高，不过成功率反而有所降低。

进一步研究表明，开盘跳空并不是最好的反向操作时机，过度反应情绪通常还存在一个短暂的继续发酵期，在这个时期末尾，是最佳的扣动扳机时刻。

依据以上的现象我们设计出的策略应用于沪深300指数期货，在数据实证中，考虑到交易成本，在股指期货推出以来的7个月的交易时间内有13次交易机会，实现了累计收益率48.95%，完全优于沪深300指数同期内的收益率-1.92%。该策略成功率较高，有61.54%，该策略的风险较低，最大资金回撤为-6.6%，且对资金的占用时间较短。在短线交易系统中，完全可以作为一种并行策略，在未出现机会的时候，资金亦可用于其它的投资策略。