高考加油中信建投流动性魏家

中信建投：流动性大数据的目的在于数据营销：你需要数据做什么？营销 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今日消息面：

1、央行本周将净回笼750亿元节前或再派逆回购"红包"。本周（1月25日-1月31日），公开市场有一笔7天逆回购到期，到期日1月28日，金额750亿元，利率4.1%。如央行无其它操作，预计将形成自然净回笼750亿元。尽管本周央行投放3750亿元力度较大，但据市场人士测算，春节前的市场流动性占款规模可能达6000至10000亿元。若算上年初至今招标及到期的国库现金定存规模，市场共补充流动性4150亿元。有多位市场人士预计，参照此情况，今年除夕前央行很有可能还将再次派发逆回购"红包"。当前，临近春节，"央行重启逆回购"成为催化剂。主要逻辑：1）流动性短期改善，央行"放水"，新股发行真空期即将到来，EPFR外资持续流入；2）宏观经济数据进入真空期，经济有底线（李克强在最近的达沃斯论坛上提出经济增速底线为7.5%）；3）维稳预期氛围浓重。从更长时间考虑，目前市场对节后乃至整个2014上半年流动性的预期均不乐观。虽然目前流动性改善预期是一个热点，但若没有一个牢固的基本面因素支撑，流动性的变化则无法反映后市实质情况。

2、深度解析：2014年信用链条的薄弱环节风险多与群友交流防范。2013年6月开始的银行间资金利率和债券收益率的快速上升是国家信用为主导的我国信用环境下利率市场化进程的必然结果。具体表现为风险和收益的不对称下投资人风险偏好结构性转向高收益品种和债务成本的快速提升。打破利率困局一个粗暴的方法是就是打破政府兜底和刚性兑付，但立刻实现这个转变过于突然，冲击过大。更可能的情境是在国家循序渐进建立防范金融风险缓冲区过程中信用风险的缓慢释放。在经济下行过程中，随着部分传统行业和地方融资平台的债务压力与风险的不断积聚和国家对金融风险的容忍度逐步提高，2014年是利率困局破局元年，除了风险缓冲隔离制度建设的推进外，我们会更为频繁的看到信用风险的出现。中诚信托"诚至金开1号"产品即使最终实现兑付，但如此大规模产品的兑付危机以往罕见，也是开年敲响的一记警钟。