高考加油债市延续平台整理走势魏家

国泰君安 刘颉

周二发行380亿元1年期，并进行350亿元正操作，本周将至少净回笼资金600亿元，显示回笼力度仍较大，主要目的是对冲下调存准率释放的流动性。周二资金成本变动不大，隔夜回购利率小升1BP，7天回购利率下降6BP，分别维持在3%和3.5%上下的水平，预计本周资金面将较为平静。

近期债市平平淡淡，周二各期限利率产品率有所上升，10年期成交在3.48%-3.49%的水平；剩余6.8年的11国债21多笔成交在3.39%，与前一日持平；剩余4.9年的11国债22尾盘成交在3.10%，较周一上升4BP；剩余2.5年的110013成交在2.89%，上升3BP。方面，3年、5年、7年的非国开金融债收益率有BP的上行。

信用市场较为冷清，卖盘较多而买盘稀少。短融方面，新发的1年期超AAA级11中石油CP03成交在4.68%；AA+级的11辽通CP01成交在5.75%，而同评级资质较好的11美的CP02成交在5.65%；AA级的11(,)CP04表现活跃，成交收益率从6.55%直降10BP至6.45%。中票方面，需求主要来自基金，成交集中在中高评级品种，新发5年期AAA级的11中节能MTN2成交她发现了商机：既然都市白领都喜欢吃零食在5.01%，与本周中票发行指导利率相比有7BP的溢价；新发3年期AA+级的11中城建MTN2成交在票面5.62%，而5年期的11中城建MNT1成交收益率从5.65%升至5.67%。方面，高等级优质品种较受青睐。

10月以来债市收益率表现出阶梯式下降的特点，由于市场较为敏感，利好总是在天内就消化完毕，随之而来的就是周的平台整理。在存准率下调引起债市大涨后，近期债市又进入相对稳定阶段，预计短期内在平稳的资金面背景下，债市收益率将继续平台整理走势。