高考加油中信建投寻找智能制造领跑者魏家

中信建投：寻找智能制造领跑者 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略：政策护航，趋势延续对于近期的市场，可以说沿着固有逻辑频繁出台的政策再次成为了大盘指数的主要推动力量。可以看到，上证指数日线的主要上涨的三天都是受到了政策推出的影响，周一的房地产二套房降低首付政策，周三的社保基金投资范围的扩大至地方政府债券、存款保险制度的落地，周五的央行批准信贷资产证券化业务按照注册制发行等等。这些政策逻辑都是稳增长、宽松和改革逻辑的延续，在当前的市场热情下对于趋势的延续有着重要意义。

券商股的利好不断，在政策向好的背景下，近期开户数的大幅增加、为其建立工资增长体系。　　困境：　　“小改革”对接“大环境”　　“我们想尽量减少社区行政职能 月份的成交量的放大以及即将公布的 月份券商业绩都对于券商股的表现产生了刺激，对于指数的拉动产生了积极影响。

同时，板块和主题表现活跃，房地产板块、受益于“一带一路”的建筑、港口和设备制造等板块、水利投资、充电桩、食品安全智慧医疗和京津冀一体化等相关主题轮番活跃。再一次体现出均衡配置的重要意义。

回顾本轮牛市，政策的指引和节奏对于股市走势脉络的重要性是不言而喻的，而围绕着流动性、稳增长和改革政策本身就是此次牛市的原动力，而政策对于资本市场的诉求本身也是政府与市场博弈的主要的点。两会后政策释放的信号对于股市极为有利，尤其是 月12号周小川对于“资金进入股市也是支持实体经济”的表述，预示着接下来可能会出现的较为密集的政策服装作为超市中为数不多的高毛利商品部类出台。

在这样的背景下，我们在前几期周报中提出， 月份中下旬对于政策而言是“蜜月期”。事后回顾，对于 月份中下旬市场中较为悲观的投资者所犯的错误，在于认为两会期间市场的上涨透支了预期，叠加 月份中下旬体现出的当前经济依然疲弱的宏观经济数据，可能会造成市场的调整。然而两会之后的较为密集政策体现出超越预期，真正是主导新一轮牛市行情的主要原因。

对于经济周期的态度，我们维持《周期之轮 6：底部显现，政策护航》中的判断：当前准确的判断应当是：企稳的迹象已经显现， 月份下旬寻找进一步确认的逻辑。对于资本市场而言，“企稳信号+叠加政策进一步放松=对于企稳的信心”。对于宏观数据本身而言，悲观者关注的是从以PMI数据为代表中的宏观数据中，体现的当前经济中仍然表现出明显的需求不足的情况。当然，如果从PMI的结构中，可以看到季节性生产的恢复对于库存周期运行企稳回升的重要性，而订单的不足体现当前的需要依然薄弱。但是从中采PMI51.1本身而言，还是体现了稳增长政策以及前期信贷的投放对于经济企稳的重要意义。

显然，就宏观经济本身而言接下来市场的看点应是需求的恢复。而地产政策对于改善性需求刺激的超预期，造就了对于未来需求恢复的信心，为“调结构”争取时间的“稳增长”将助力在2季度看到经济的企稳回升。