行业金融融资融券和股指期货获批显著利好大型券

金融：融资融券和股指期货获批 显著利好大型券 类别： 非常漂亮。友们忍不住称赞：“真是金童玉女啊！”机构： 研究员：

[摘要]

1月8日证监会站披露，国务院日前已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，融资融券和股指期货对证券行业的未来发展意义重大，除将直接为行业带来更多的利润增量来源外，还将对证券行业盈利模式带来革命性变革影响，显著利好大型券商。

投资要点：

我们大胆预测融资融券的试点时间为2010年的一季度，股指期货的推出时间为2010年的二季度。我们在2010年年度策略中，曾明确提出，只要市场行情能够持续，诸如融资融券等和股指期货等创新业务的推出都将是大概率事件，我们当时预计，融资融券将在2009年底明朗，业务的试点在2010年初展开。我们现在再次大胆预测，我们预计融资融券的试点时间为今年的一季度（2- 月份的可能性最大），股指期货的推出时间为今年的二季度（月份的可能性最大）。

融资融券和股指期货将使得行业复苏路径继续向纵深延展，10年行业成长率向上限迁移，预计行业10年成长率为19.8%-26.6%。根据我们的测算，融资融券将在2010年为行业带来94.19—14 .17亿元增量业务收入，股指期货将在2010年为行业带来57.6—6 .4亿元的增量业务收入。在现有盈利模式+融资融券+股指期货的最优条件下，预计2010年证券行业的成长率为19.8%-26.6%，10年行业成长率将向我们的预测区间的上限迁移（我们年度策略预计2010年证券行业的成长率为10.9%—26.6%）。

融资融券和股指期货显著利好大型券商。根据我们年度策略报告的分析，尽管融资融券对行业整体的贡献率不高，但由于融资融券将由创新类券商独享收益，受益非常明显，此外，股指期货也属于重资本消耗型业务，业务开展与其净资本直接挂该公司生产的“龙须凰”品牌鸡和深加工盐焗鸡销售价格没有受到影响钩，因此，我们认为，2010年大型券商除继续享有行业现有业务的增长外，还将独享融资融券试点收益，此外，在股指期货方面大型券商也具有压倒性的资金优势。

重点推荐：中信、海通和光大。我们认为，2010年上市公司中的创新类券商均具有整体性投资机会，但从目前各券商对创新业务的准备情况看，我们认为准备的较为成熟以及获得试点可能把握最大的依次是中信、海通、招商、光大。鉴于，此次招商上市定价过高，目前股价尚处于价值回归的过程之中，我们此次重点推荐的次序为中信、海通和光大。