建材行业探底适时把握不同板块机会蹭飞

建材：行业探底适时把握不同板块机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

建材行业2012年 季报公布完毕，前三季度行业营业收入为1680.58亿元，同比下降0.72%；营业利润为114.40亿元同比下降59.42%；利润总额为14 .27亿元，同比下降5 .06%；归属于母公司所有者的净利润为102. 5亿元，同比下降52.75%；每股收益为0.2 元。

观点：

1．ROE和ROA环比季节性改善，同比下降幅度扩大建材行业2012年前三季度ROE为6.29%，同比下降11.4个百分点，降幅较上半年扩大 .05个百分点，但环比提高1.87个百分点。ROA为2.48%，同比下降 .71个百分点，降幅较上半年扩大2.44个百分点，但环比提高0.8 个百分点。

积极实施农业“走出去”和“引进来”战略。新疆与中亚等地区的国家发展农业合作互补性非常强建材行业ROE和ROA的变化主要原因是行业中除了新型建材板块外，其他板块的ROE同比下降幅度均为扩大，其中水泥板块扩大4.49个百分点，玻璃扩大0.52个百分点，耐火材料扩大1.01个百分点，管材扩大0.1 个百分点，其他建材缩窄0. 6个百分点。

水泥价格在 季度继续回落，玻璃价格和成本的低位波动反弹等因素使得前三季度ROE和ROA的环比改善差于去年同期水平，我们可以把这种第三季度的环比改善视为季节性原因。但是四季度以来，行业量价的改善将使得行业基本面出现逐步改善。

2．三季度营业收入降幅环比收窄，利润同比降幅环比继续扩大建材行业2012年前三季度营业收入同比下降0.72个百分点，较上半年同比下滑幅度收窄1.17个百分点。

但是营业利润、利润总额和归属于母公司所有者的净利润分别同比下降59.42%、5 .06%和52.75%，较上半年降速环比扩大2.2 、2.17和2.44个百分点。行业呈现营业收入降速改善，利润降速扩大的局面。环比来看，其中水泥营业收入降幅改善，利润降幅扩大；玻璃板块营业收入和利润降幅均收窄；其他建材营业收入降速扩大，利润降速收窄，主要原因是受益于原材料成本下降的影响所致。

．毛利率同比降幅逐季扩大，期间费用率变化略有改善建材行业前三季度毛利率为22.20%，同比下降7. 5个百分点，较上半年降幅继续扩大，同时环比也继续下降。 季度同上半年相比，水泥板块毛利率同比降幅扩大0.99个百分点；玻璃板块同比降幅收窄1.75个百分点；其它建材和管材板块同比变化幅度提高0.66和0.51个百分点，是建材板块中仅有的两个毛利率同比变化改善的板块，其它建材板块主要受益于原材料成本下降的影响，管材板块主要是因为去年同期毛利率季度环比下降，而今年环比提高。耐火材料毛利率同比变化下降幅度最大，达到1.9 个百分点，主要是去年同期环比改善，而今年季度间环比下降。