中科电气为何隐瞒国企出身女承父业浮华背后

　　袖珍新贵中科电气调查：女承父业浮华背后 “公司正准备招股，具体的发行价，还不知道。”12月8日，与另外七家公司同时获得第二批创业板发行批文的湖南中科电气股份有限公司（下称中科电气）董秘黄雄军告诉。 11月20日过会的中科电气拟发行1550万股，发行后总股本6150万股。发行股份和总股本均列8家公司倒数第二，属于典型的袖珍股。不过，按创业板首批公司高发行市盈率估算，中科电气很可能大比例超募，并造就一批财富新贵。 公司主要从事工业磁力应用技术和产品的研发、生产、销售和服务，产品包括钢铁连铸电磁搅拌成套系统（EMS）等。 尽管背负高科技民营企业盛名，但据调查得知，中科电气与国有企业岳阳起重电磁铁厂（下称岳阳起重）渊源颇深，有从岳阳起重“抽血”之嫌；而且招股书披露的产品市场份额、主营收入确认和税收缴纳等财务数据，也多有疑虑。 今年42岁的中科电气女掌门余新，虽深受其父余福保（招股书披露为余志明）庇佑，但管理能力并不出众；同时公司“同乡+兄弟”的家族管理模式和“多块牌子、一套人马”等现象，也令业界对该团队能否在岳阳电磁制造行业恶性竞争环境下实现持续增长心存忐忑。 中科电气前世 深入岳阳调查得知，余志明另起炉灶的机遇在于，1992年，岳阳起重的厂长周觉因贪污受贿被逮捕判刑，斯时工厂亏损严重。 岳阳起重为全民所有制企业，主要生产起重电磁铁和电磁搅拌装置系列产品，该厂曾是亚太地区最大的磁力成套设备生产厂家。文化程度不高但为人活络的余志明，1980年代曾担任该厂供应处钢材科科长。 “这是个肥缺。”岳阳市电磁制造行业商会秘书长任正告诉，起重电磁铁的主要原材料就是钢铁，这个重要位置使余迅速积累了各种资源。 199 年5月，余志明出资120万元，以“集体所有制企业”名义挂靠在岳阳市南区工商联之下，成立岳阳市起重电磁设备厂。 此后，余志明数次变更公司名称：1996年 月更名为岳阳特种电磁铁厂；同年12月更名为岳阳电磁铁厂。 1999年 月，余以岳阳电磁铁厂为大股东，设立中科电磁技术有限公司（下称中科电磁）。2004年，又以中科电磁为大股东，成立岳阳中科电气有限公司（下称中科电气有限）。 由于中科电气有限没有实质性资产和生产场地，当年8月，中科电磁将包括土地、房产和生产设备在内的资产，悉数转让给中科电气有限，同时中科电磁停止生产。 2006年，中科电气有限设立湖南中科电气有限公司(下称湖南中科)。2008年5月，中科电气有限整体变更为中科电气。 余志明及其三个子女借助数个壳公司，通过令人眼花缭乱的运作，将中科电气成功转化成纯私营公司。 但据岳阳起重原工会主席罗先生介绍，“实际上，中科电气脱胎于岳阳起重设计处，当时租赁岳阳起重的设备生产，刻着深深的国企烙印。” 招股书显示，中科电气董事长余新，董事总经理邹益南，董事副总经理禹玉存、李爱武、陶冶和董事陈辉鳌，监事蒋海波，都曾长期在该厂工作。 据罗透露，禹、李和蒋都曾是岳阳起重设计处技术人员，而邹、陶、陈三人则曾在该厂营销部担任中层干部，掌握大量客户资源。 财务信息疑云 “我们是行业内的龙头企业，在EMS领域占绝对优势。”12月8日，黄雄军告诉。 从招股书看，公司财务数据确实良好。年前三季度营收分别为8 61.17万元、1.7 亿元、1.14亿元；净利润分别为2257.58万元、4074.65万元、 265.8 万元。而且，中科电气是国内EMS行业技术最先进、产品品种最齐全、销售总额最大的企业，综合市场占有率50%以上，是国内EMS主导品牌。 但是，任正告诉，岳阳EMS产值占全国市场的份额是80%，而本地两家最大的电磁制造企业——中科电气和科美达——合计占岳阳市场产值的90%。“中科电气和科美达产值大体各占一半，中科EMS综合市场占有率约 6%”，与招股书披露的50%有较大差距。 中科电气宣称掌握多项行业核心技术，创造15项国内第一。但是，行业统计资料显示，包括中科电气在内的岳阳所有电磁企业，至今都未取得产品制造许可证，基本沿用1990年代初岳阳起重的质量技术标准。 令人费解的还包括预收款数据。 中科电气主营收入从2007年的8 61.17万元，逐年增加到2009年前三季度的1.14亿元，预收款项却逐年下降：2007年末为 064万元，2008年末及2009第三季末分别为1787.87万元和1419.65万元，降幅很大。 “不排除公司是在操纵收入确认，为上市做准备。”财务专家夏草撰文分析，中科电气可能隐瞒2007年部分收入，同时虚增2008年收入。 此外，净利润数据也透着蹊跷。 中科电气2006年营收5155.44万元，净利润795.66万元，2007年营收8 61.17万元，净利润 172.42万元，短短一年，收入增长不到一倍，净利润却翻了四倍。 “2006年的净利润应是有所保留。”熟知中科电气的任正分析，公司2006年隐瞒利润可能是为逃税，而2007年集中利润确认则可能是为了使财报更亮丽，为冲刺上市做准备。 同时，其税收缴纳亦现反常迹象。 2007年，公司缴税864.17万元，2008年支付2950.69万元。尽管公司称这是补缴2007年税款，但其2007年2 99.62万元的充裕现金净流却使得该解释苍白。 两年间税收波幅巨大，可能是公司2007年逃税、2008年补税。夏草曾在文章中质疑。8日下午，就上述质疑采访黄雄军时，得到的是“我正在开会”的答复。 公司治理隐忧 相较于信息披露方面的诸多疑点，中科电气的公司治理结构也让公众为其发展暗捏一把汗。 招股书显示，中科电气发起人股东方面，余新为公司董事长，持有1060万股，其丈夫李爱武为董事、副总经理兼技术总监，持有 50万股，两人合计持有1410万股，占发行前总股本的 0.65%。 “余新并没有较强的电磁产业运作经验，她如何能掌好这个舵？”岳阳起重原宣传处长、岳磁社区居委会副主任刘朝晖直言。 他回忆道，余新1980年代因父亲的关系被招进岳阳起重，分配在一个分厂从事办公室工作，当时其文化水平仅为中专毕业，此后通过在职学习从湘潭大学获得本科学历。 尽管如此，余志明还是为女儿汇聚起一群岳阳起重的老员工，作为其臂膀。其中包括负责技术的李爱武和禹玉存、蒋海波，以及负责营销的邹益南、陶冶和陈辉鳌。同时，余志明还以同乡和亲属关系为纽带，构建起一张错综复杂的家族式络，以实现对公司的牢牢把控。 中科电气的49名发起人中，绝大部分是岳阳同乡，数名主要股东则多为亲属关系：余新与副总经理李爱武系夫妻关系，余新与保卫部长余强系姐弟关系，李爱武与销售部副经理李小浪系兄弟关系，副总经理禹玉存与电气中心主管禹双强系叔侄关系。 数据显示，发行前，中科电气5 名自然人，包括余新夫妇在内，持股合计4 00万股，占总股本的9 .48%。 “很多民营企业都是依靠地域和裙带关系发家。”中信建投湖南总部研究总监刘亚辉直言，当企业发展成为公众公司后，如处理不好这两类关系，极可能走向败落。 另一个公司治理方面的缺陷是中科电气、中科电磁和湖南中科“三块牌子、一套人马”乱象的长期存在。 刘亚辉分析，2008年，中科电磁和湖南中科注销之前，三个公司是否真正实现了财务、人事等五分开，中科电气报告期内业绩是否真实可信，都值得深入探究。 公司公告： []中科电气：审计报告 []中科电气：北京市康达律师事务所关于公司2009年度首次公开发行股票并上市的律师工作报告 []中科电气：首次公开发行股票并在创业板上市提示公告 []中科电气：首次公开发行股票并在创业板上市初步询价及推介公告 []中科电气：平安证券有限公司关于公司首次公开发行股票发行保荐书 []中科电气：平安证券有限公司关于公司首次公开发行股票并在创业板上市的发行保荐工作报告 []中科电气：中国证监会关于核准公司首次公开发行股票并在创业板上市的批复 []中科电气：首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书 []中科电气：内部控制鉴证报告 []中科电气：盈利预测审核报告 中科电气：一朝上市统江山？ 洞庭湖畔的岳阳，原来是全国三大电磁制造基地之一。 1998年，国企岳阳起重电磁铁厂破产，原企业的技术、销售和经营人才纷纷自立门户，截至目前，已有 0多家电磁制造企业，全是民企。 中科电气便是岳阳起重厂前供应处钢材科科长余福保（招股书披露为余志明）遍邀家族亲属和好友同事创立，现任董事长42岁的余新是余志明的女儿。 截至2009年10月底，岳阳电磁制造行业完成销售合同16亿元，同比下降2 ％。全行业仅两家企业，科美达电气和中科电气年收入过亿元。 2004年，中科电气进行股份制改造，在“同志%2B兄弟”的管理模式下，取得了比其他企业更快的发展速度。5年来，公司的销售额从1200万元提升到2亿元，厂房占地面积160亩，拥有20多项国家专利。 今年11月，中科电气通过创业板上市审核，成为当地电磁行业唯一上市公司。 中科电气虽名为龙头企业，也难逃岳阳市电磁行业五大痼疾：恶性竞争十分激烈、产品质量把关不严、企业管理较为落后、自主创新能力不强、企业融资较为困难。年产值仅 0亿元，仅占每年容量800亿元的电磁装置市场的26.7％。 过会后，中科电气更放出风声，称要在“三年内拖垮科美达，五年内并购所有同行企业”，完成对岳阳电磁铁行业的“一统江山”。 这个愿景无疑美好，但一统江山的过程中，中科电气资本长袖卷起的是烟尘还是雨露，将是岳阳电磁行业整合、打造“中国电磁制造业之都”成败的关键所在。 夏草：中科电气为何隐瞒国企出身? 编者按：著名的财务揭黑专家夏草今天发表文章质疑创业板上会公司中科电气隐藏国企出身，夏草怀疑中科电气出身不明,报告期内三块牌子、一套人马,收入确认涉嫌操纵,2007年涉嫌推迟确认收入、2008年涉嫌提前确认收入。以下为文章全文： 证监会周一晚间（11月16日）公告称,证监会创业板发行审核委员会定于周五11月20日分别召开09年第2 次和第24次工作会议,审核四家公司的首发申请,其中包括从事连铸电磁搅拌装置（EMS）和起重电磁铁生产与销售的湖南中科电气股份有限公司（以下简称中科电气）,该公司上市前股权结构如下: 该公司实际控制人是李爱武、余新夫妇,IPO业绩如下: 从利润表上看,中科电气近三年收入及净利增长迅猛,符合创业板高成长的要求,且该公司是国内连铸EMS隐形冠军,市场占有率高达50%以上: 最可贵的是该公司是货真价实的高科技创新型企业,曾创造了国内多个第一: 笔者第一次浏览了该公司招股书时,看了这15个第一就发晕了,这样的技术含量高、成长性好、市场占有率高的企业不上市还有怎么企业可以上市,但是今天再次浏览了该公司招股书时,发现该公司历史沿革及财务数据的三点困惑,兹述如下 一、出身 中科电气（全称湖南中科电气股份公司）前身是岳阳中科电气有限公司（以下简称中科电气有限）, 中科电气有限2004年设立,但在2006年该公司又设立了湖南中科电气有限公司（以下简称湖南中科）,在中科电气有限2008年5月整体变更为中科电气之前,湖南中科改名为湖南智科,2008年10月,湖南智科注销,成为中科电气一个生产车间。 实际上,湖南中科是中科电气家族的第四代,现在要上市的中科电气是第三代,中科电气设立时控股股东是中科电磁: 而中科电磁设立时控股股东是岳阳电磁铁厂: 招股书称岳阳电磁铁厂是私营企业: 岳阳电磁铁厂原名岳阳市起重电磁设备厂,这样,我们可以理出中科电气的家谱: 第一代:岳阳电磁铁厂199 -2002 第二代:中科电磁: 第三代:中科电气2004- 第四代:湖南中科 笔者怀疑中科电气IPO报告期内是三个牌子、一套人马,直至上市前夕才将父亲、儿子送走,亦即这三公司混同,该公司怀疑存在严重的治理缺陷,发行人在报告期内并没有真正实现五独立,其业绩的真实性非常可疑,因为有三块牌子同时在作账。 这还不是问题的关键,根据招股书,中科电气祖孙三代都是民营企业,可是媒体报道称中科电气前身为岳阳起重电磁铁厂设计处,2004年实行股份制改制,这是招股书一个介绍: 余志明199 年设立的岳阳市起重电磁设备厂（后改名岳阳电磁铁厂）是民营企业,但岳阳起重电磁铁厂是国企,中科电磁2004年为何要进行股份制改革且涉及委托持股？这只有国企改制才可能存在特有现象。中科电气2006年莫名其妙又设立湖南中科,笔者怀疑这是为上市作准备的,可后来为什么又放弃湖南中科的壳直接用中科电气名义上市？ 据上搜索: 岳阳起重电磁铁厂始建于1971年,前身为岳阳地区机械厂;1972年更名为岳阳地区电机厂;1980年10月正式更名为岳阳起重电磁铁厂;1998年10月经市工业局、市经委同意,进行资产重组,并对企业股份制改造企业重组为湖南岳阳电磁铁厂。 岳阳中科电气有限公司（中科电气有限）是伴随着中国改革开放的步伐不断发展壮大起来的一家高科技专业性股份制企业,公司前身为岳阳起重电磁铁厂设计处,曾先后承担过国家“七、五”,“八、五”及“九、五”连铸电磁搅拌装置研制的重点科技攻关课题,有着二十多年研究、设计、制造连铸电磁搅拌装置的丰富的理论与实践经验。是国内较早从事电磁产品生产和研究的单位。 尽管国企的岳阳起重电磁铁厂与民企的岳阳电磁铁厂是两家性质不同的企业,但笔者怀疑这两者之间存在内在联系,余志明199 年设立的岳阳市起重电磁设备厂可能是货真价实的集体企业,是国企岳阳起重电磁铁厂的集体企业,故有前身为岳阳起重电磁铁厂设计处之说。 实际上,中科电气现任高管清一色从国企岳阳起重电磁铁厂出来,这一个铁的证据证明中科电气出身于国企岳阳起重电磁铁厂,该公司涉嫌隐瞒国企出身,私自在外注册私营企业,不但构成违法甚至涉嫌犯罪。 二、收入确认 该公司预收款项波动引起笔者关注: 中科电气报告期内收入增长迅猛,预收款项理应“水涨船高”,但是为什么2007年末剧增至 064万元之后,2008年末及2009第三季末余额只有1000多万元,笔者找到了预收款项波动解释: 按照公司的解释,验收合格前一般收到60%货款,安装调试后一般收到90%货款,故不同的收入确认时点对其预收款项余额有直接的影响,那么该公司收入确认时点到底是什么时候？ 这就有意思了,既可以在验收合格也可以在安装调试时确认收入,招股书对报告期内预收款项余额作了详细说明,相信这个问题预审时也关注到了,但如此波动有明显的操纵收入确认的嫌疑,即2007年推迟确认收入、2008年提前确认收入,导致2008年业绩出现井喷,当然这是一个假设,笔者后来又看到公司对现金流的解释: 除了2007年,其它年度“销售商品收到现金”都大于营业收入（含税）,这里主要原因就是2007年度预收款项增加2561万元,而2008年、2009年前三季预收账款都是减少的;收入在迅猛增增长,预收款项在不断下降,这显得很不正常。果然,笔者发现了一则报道称: 自2004年进行股份制改革后,公司运用现代管理机制,充分激励员工的团队精神,取得突飞猛进的成绩,销售额从2004年1200万元,2005年5000万元,2006年8000万元,到2007年突破1.2亿元,一年上一个台阶。 这篇报道称中科电气2007年收入高达1.2亿元,而IPO申报表上2007年收入只有8 61万元,整整缩水 0%;2006年IPO申报收入5155万元,也缩水 5%。尽管媒体报道有可能存在错报或口径不一致等问题,但差异如此之大需要公司作出进一步解释,因为预收款项很明显暴露公司报告期操纵收入确认的痕迹。 三、补税 中科电气支付税费也很反常,2007年支付税税费只有864万元,而2008年支付2951万元: 招股书对此作了解释,称2008年补缴了2007年税款: 中科电气2007年现金流非常充裕,不可能是资金紧张导致延缓纳税,第一种可能是2007年逃税、2008年补税;第二种可能是税务部门要求延缓纳税;但更大可能是2007年还是三块牌子,中科电磁、中科电气及湖南中科各自记账、报税,当时可能还想以湖南中科名义上市,2008年又决定以中科电气名义上市,故内部搞来搞去,导致这边多交税、那边又少交税,中科电气上市前按理要披露延缓纳税的原因及风险提示,但他没有披露,笔者就瞎猜了。 综上,笔者怀疑中科电气出身不明,报告期内三块牌子、一套人马,收入确认涉嫌操纵,2007年涉嫌推迟确认收入、2008年涉嫌提前确认收入! 当然,这只是初步判断,还需要更多证据证明事实的真相。 免责声明：本文仅代表作者个人观点，与千龙无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。

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