工业综合军工热点将延续关注估值空间掌控投公开

工业综合：军工热点将持续 关注估值空间 把握投资机遇 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1．事件军工股上周五整体走势较强，中航精机、中国船舶、广船国际、航天电子等公司涨幅达 %-4%以上，中船股分达到涨停。

2．我们的分析与判断（一）军工热点将持续受关注近日络媒体报道，相关部门对核动力船舶相关项目正式立项。

这在一定程度上引发了市场对我国发展大型舰艇及航母的预期。近期周边地区仍处于较敏感时期，也使得市场对我国军工行业未来发展较为看好。

同时随着两会邻近，市场对国防预算的增长和管理部门的调剂较为关注。近两年来我国国防费的增速为11%-12%左右，如果201 年增速能有所提高，市场对军工行业的成长预期将提升。而管理部门的调剂将与军工行业资产证券化预期高度相关，军工行业的重大资产重组也将是上市公司投资价值大幅提升的重要推动力。

（二）关注估值空间看好中国卫星、航天电子等兵工股经过前期的较大幅度上涨，整体估值水平比前期已经有了明显提升。未来一段时期，我们在看好兵工行业成长预期提升、资产整合预期和主题性投资机会的同时，要把上市公司的估值空间和成长预期、资产注入预期结合起来进行价值评估。

从产品成长预期的角度，我们重点看好直升机、发动机和卫星应用。

从资产注入的角度，我们目前关注航空电子领域、航天电子领域和卫星领域。

从估值空间的角度，我们看好的上市公司有中国卫星、航天电子、中航精机和中航电子。

．投资建议保持军工行业的“推荐”评级，近期主要推荐中国卫星和航天电子。

中国卫星：近两年来在北斗导航等业务带动下，公司业绩有望出现加速增长。我们预计2012年公司业绩同比增长 0%左右，比上年提高个百分点。未来几年在导航、通信等业务的拉动下，公司业绩将持续快速增长。公司的配股可能在2季度前后完成，有利于公司投资价值的提升。

航天电子：近年来公司陆续剥离了湖北电缆和航天电工两块资产，公司的主业聚焦，航天军品占90%左右，民品主要发展技术和门槛较高的石油测斜仪，导航芯片等。我们预计传统业务惯性导航、测控通讯、集成电路、电机组件的收入增长率将不低于15%，利润增长速度将高于收入增速。201 年的新亮点包括：北斗导航、神舟及嫦娥发射带动公司的业务增长，无人机业务将有较大增长，小型集成化飞行控制系统需求潜力较大，航天光华公司的新订单范围较大。公司的配股可能在2季度前后完成，有利于公司投资价值提升。