货币政策降准已在预期之内刺激效果有待观察区域

货币政策:降准已在预期之内,刺激效果有待观察 | 发布者：何婷婷 | 来自工程机械 央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点 中国人民银行于5月12日晚间宣布,将于5月18日下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分... 央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点

中国人民银行于5月12日晚间宣布,将于5月18日下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

经济数据下滑过快,踩刹车以继续观望

周五公布的4月份工业增加值数据大大低于市场预期。此次工业增加值的大幅下挫,反映了大企业同样开始受困于经济周期,如果按照当期的工业增速推延,年度7.5%的目标将可能无法完成。此时,央行降准反映出对于可能的经济增速下降过快,有必要稍微踩一踩油门,以获取时间和空间来进一步观察经济结构转型的效果。

信贷需求萎靡,难以明显扩张

从公布的4月份的金融数据来看,新增信贷重归低位,票据融资占比非常高,企业的中长期信贷继续下滑。在房地产业以及地方融资平台两大信贷需求均受到压制的情况下,良好的符合条件的信贷需求萎靡严重。在市场普遍对于经济的悲观预期扭转之前,我们预计货币政策难以起到明显效果。

资金面不利因素叠加

事实上,我们认为央行此次降准行为更多的是体现出的对于资金面的关怀。从公开市场的角度上来讲,从6月份开始,公开市场的到期资金将面临锐减,三季度面临洼地。外需的不足以及对于国内经济预期的悲观使得外汇占款这一传统释放流动性的途径受到阻碍,并且从当前的种种迹象来看,这一趋势在短期内并没有改变的可能。而财政存款在1、4、5、7、10的税款上缴传统月份对于流动性的抽血依旧在。那么在这样的一种局面下,央行被迫开始动用准备金率这样的重型武器来维持流动性池子的总体均衡。

通胀下行趋势确立打开了政策空间

央行之所以一直不愿意降准,就是在等待通胀下行趋势得到确认。央行在盯住经济走势和流动性的前提下,主要将管理通胀视为货币政策的重要目标。在本轮通胀见顶之后,回落的速度一直较缓,期间还夹杂着像 月份这样的跳升情况。针对于这种情况,央行才迟迟不敢动用准备金率。此次4月份通胀重归回落区间,并且根据我们的判断,二、三季度的下行趋势得到确立,为央行降准提供了空间。