金融融合与回归提升估值与业绩

金融：融合与回归 提升估值与业绩 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

“融合”与“回归”，提升“估值”与“业绩”。201 年，有出色表现的将是那些在迎接“融合”与“回归”问题上处理更好的券商。2012是证券行业的政策年，也行业公司的整合年。为适应新的业务软文需要自身有一定的写作水平，可以选择以客户为导向业务模式，或大类产品（大类服务）为导向的业务模式。在金融同业竞争市场中，创新丰富了券商的业务功能，解决了客户单方向流动问题，未来可以看到企业及个人客户向券商回流。

201 券商使命：去更了解自己的客户。2012年证券行业创新释放了政策及业务空间，但更关键的是释放了从业者的思考空间。

在政策约束被逐渐打开之后，在传统业务空间逐渐被压缩之时，券商要做的是去了解客户需求专门用来整理记录。标题党是个很有趣的现象，打开新的业务空间。

201 年行业关键变量预测。201 年全市场日均股基交易量在亿元之间；经纪业务佣金率下滑5%以内；上证综指在之间。

推荐券商板块。我们认为201 年仍是第一阶段制度红利普惠阶段向第二阶段，即制度红利作用差异化阶段的过渡期。推荐海通证券、中信证券、长江证券、宏源证券。

主要风险因素：经济衰退及通胀风险。