高考加油有色金属铜子行业债券梳理及推介魏家

有色金属：铜子行业债券梳理及推介 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

铜的上游生产过程分为铜精矿开采，粗铜冶炼以及精铜那么大宗商品价格不暴跌也要暴跌。 自上世纪80年代开始冶炼三个步骤，下游应用领域广泛，包括电力、交通运输、建筑、家电及其他。世界铜矿生产主要集中在具有铜资源优势的国家，近年来全球铜产量和生产格局变化不大。

2015年全球铜矿产量1870万吨，其中，智利铜产量570万吨，是全球最大的铜矿供应国，供应量占全球的三分之一，其次是中国和美国，2015年铜矿产量分别为175万吨和125万吨。中国铜矿产量自2012年以来波动幅度不大，2014年铜矿产量176万吨，同比增长10%;2015年铜矿产量175万吨，同比下降0.56%。

全球铜行业的需求主要来自建筑和电，中国铜行业的需求则主要来自于电力、建筑和家用电器。电力基础设施投资是拉动铜内需的主要动力，铜行业的需求约有46%来自电力。根据《电力行业“十二五”规划》，“十二五”期间我国电力建设投资总规模将达5. 万亿元，比“十一五”增长66%。其中，电源投资2.75万亿元，电投资2.55万亿元，一定程度上支撑铜消费需求。

建筑行业是中国铜消费的第二大行业，占比约为18%。2016年月，房屋新开工面积达59521.61万平方米，累计同比增长18. %;2016年月商品房销售面积达47954.22万平方米，累计同比增长 .2%。房地产行业的阶段性好转对铜的需求有一定的促进作用。家电行业是中国铜消费的第三大行业，约占铜需求量的16%，涉及的产品包括空调、电冰箱、洗衣机等。总体上看，相较于2015年，家电板块对于铜的需求有待提升。

近两年，铜矿采选企业和铜冶炼企业数量有一定减少，尤其是铜冶炼子行业的企业单位数下降明显，从2012年的 1 家减少到2015年的248家。铜矿采选子行业的企业单位数减少则相对较小，201 年-2015年减少了21家，截止2015年10月有29 家企业。铜压延加工子行业的企业单位数在2012年-2014年间快速增长，从1 12家增加到1 55家，2015年企业单位数减少了11家，截止2015年10月有1 44家。

目前铜子行业具有存量债的发债主体有：东营方圆、新兴发展公司、西部资源、西部矿业以及江西铜业。

我们根据发债主体财务现状、未来业务规划以及评级调整情况对主体进行评分筛选，然后从去其糟粕的。主体存量券中挑选满足：现估价收益率高于 .5%;到期期限5年以内;券种市场流动性较好;个券利差有潜在收窄空间等几项条件的存量券，推荐投资者后续关注。推荐组合：16新兴发展CP001、15新兴发展MTN001、16西矿股CP001、15西矿股CP001。