高考加油申万宏源新兴经济体中哪些较为脆弱我国是否魏家

粉碎设备2020年07月12日
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申万宏源:新兴经济体中哪些较为脆弱 我国是否会受波及 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

新兴市场典型风险案例:主权债务危机vs银行危机。阿根廷和土耳其很大程度上分别代表了两种新兴经济体的外部风险模式。1)阿根廷——主权债务危机:财政赤字高企的政府部门大量借入外债,但未能有效促进本国制造业竞争力提升,从而令外债头寸快速积累,经常账户逆差难以改善,导致宏观脆弱性的持续累积和风险的最终爆发。2)土耳其——“银行外债危机——货币危机”:经常账户持续逆差的同时,外债大量流向银行部门,导致资产负债货币错配风险,在银行资5、不要在服务器上浏览页或者运行没有用过的程序产未能高效投向制造业部门的背景下,银行体系的外部风险与金融体系内部风险相互交织强化,国际金融风险加剧。

外债相对水平:新兴市场国家货币危机风险的初步指标。1)基本面静态偿债能力:从静态外债相对规模来看,马来西亚、智利、土耳其、南非、越南、阿根廷等国基本面呈现的偿债能力较弱。2)持续外汇融资依赖度:从经常账户逆差程度来看,南非、印尼亦风险较大。3)现时外储对外债的保障能力:智利、南非、印尼、墨西哥、越南和马来西亚的现时外债偿付能力不容乐观,其中马来西亚和南非的短期偿付能力最为薄弱。

结构分析:阿根廷和土耳其的影子,投向何处?潜在主权债务危机:南非风险最高,印尼、墨西哥有一定风险,菲律宾和巴西建议关注。潜在“银行危机——货币危机”:委内瑞拉风险最高,马来西亚有一定风险。总体看,本轮新兴经济体风险最大的国家,除已经暴露风险的阿根廷、土耳其、委内瑞拉以外,1)南非风险程度最高。其外债规模较大,外债相对外储的偿付能力不足,外储接近不能覆盖短期外债,同时经常账户保持较大规模的赤字,加之其自身外债结构中政府债务比重较大,易触发类似阿根廷的主权债务危机。2)印尼、智利、马来西亚、墨西哥也具备一定的风险特征,潜在传导可能性较高。印尼、墨西哥总体外债和政府外债规模较大,且印尼经常账户赤字更为严重,墨西哥已出现国债期限利差倒挂;马来西亚外债高企,总体外债与短期外债偿付能力均严重不足,加之银行业持有较大比重外债,易引发类似土耳其的银行债务危机。而智利企业部门借入外债的程度远超外储可覆盖的水平,也呈现较高风险性。

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