行业大通证券居民消费价格上涨符合预期近期提高

大通证券：居民消费价格上涨符合预期 近期提高利率的可能性不大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

居民消费价格上涨符合预期，近期提高利率的可能性不大一季度，居民消费价格同比上涨2.2%，其中1月上涨了1.5%，2月上涨2.7%，3月上涨了2.4%。从环比看，3月份居民消费价格下降0.7%，一般来说每年春节以后的一个月,CPI增长都会回落,这是一个季节性的因素,在一季度居民消费价格总水平上涨2.2%中，翘尾因素的影响1%。低温雨雪等天气因素的影响较大，特别是和气候、天气、温度有关的鲜菜、鲜果上涨幅度非常大。随着天气逐渐转暖，水果、蔬菜、水产品等鲜活农副产品价格开始季节性回落。由于这些与天气密切相关的食品消费价格上涨较快，所以在一季度价格上涨中，食品上涨5.1%，食品价格对CPI居民消费价格拉动是最大的。据测算，一季度食品类价格上涨影响居民消费价格总水平上涨1.64个百分点，在上涨2.2个百分点中，有74.5%的因素是由于食品价格上涨所拉动。

中国云南目前发生了历史罕见的特大干旱，贵州、广西、四川、重庆、山西、河南、陕西等地部分地区也正遭受不同程度的干旱，将推动粮食价格小幅上涨。对当季作物小麦的影响最大，其次为甘蔗，未来影响较大的品种可能为水稻、玉米、薯类、油菜籽等。

大米是我国最主要的粮食品种，其产量占粮食总产量的40％左右，稻米如果出现大幅减产，将对我国国内粮价构成显著影响。西南五省区为湄公河流域上游，其持续干旱也将对中下游的越南、泰国等占全球稻米贸易量40%的国家稻米生产产生影响。若这两个国家出现严重减产，将直接波及全球米价。虽然我国稻米主要依靠自给，但若国际粮价持续上扬，仍可能传导到国内。如果干旱持续，中国西南和西部部分省份农业生产将受到较大影响，甚至可能影响下半年的物价走势。

从去年冬至开始，全国平均生猪出场价格出现连续下跌。截至4月7日，全国36个大中城市生猪出场价格为每公斤9.68元，主要批发市场二等黄玉米批发价格为每公斤1.94元，反映生猪盈利情况的猪粮比价已下降到5∶1,显著低于6∶1的生猪生产盈亏平衡点。为防止生猪价格过度下跌，国家已启动了《防止生猪价格过度下跌调控预案》请务必阅读免责条款研究创造价值专业前瞻市场‐1‐大通证券研发中心宏观视点规定的响应机制，启动了中央储备冻肉收储措施。当前生猪市场调控的关键问题是，防止生猪价格过度下跌，进而造成后期生猪供应减少，价格大幅上涨的情况。

4月初36个大中城市散装豆油和菜籽油零售价格分别为每市斤4.65进一步树立了三个之家的形象。元、5.35元，比1月初分别下降1.7%、0.9%。预计后期国内食用油价格将在目前价位上小幅波动。首先，从国际市场看降幅为4.1%；欧洲平均指数为164.1点，2008/2009年度全球油料市场供大于求，价格下跌较多，2009/2010年度世界大豆产量预计增产4500万吨，增幅达21%，创历史新高。全球油料市场将继续呈现供大于求的局面，后期国际市场油料油脂价格上涨空间有限。其次，从国内市场看，我国大豆进口量在去年创历史新高的基础上，今年以来大豆进口总量继续增加，1—3月累计进口大豆比去年同期增加8.8%，目前油脂加工企业原料和成品库存均比较充裕，国内油料油脂市场供应是有保障的。第三，近年来，国家对大豆、油菜籽实行临时收储政策，在保护农民利益的同时，国家掌握了大量油料库存，食用油市场调控能力进一步增强，有利于保持国内食用油市场和价格的基本稳定。

中国CPI快速增长滞后于GDP个月，当中国经济增长稳定在9％-10％的水平上3－4个季度以后，不要刻意推动更高水平的增长，否则价格水平的上涨将导致经济过热。

近期提高利率的可能性不大，如果与市场进行了充分的沟通，同时采取逐步退出的策略，可以使其对市场冲击降到最低。