行业东北证券市场降温经济在平淡中找结构预期差

东北证券：市场降温 经济在平淡中找结构预期差 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

本周观点概述：市场在大幅放量之后受到的资金约束压力更加明显，我们仍然以存量资金市场下成交分布再平衡来看待当前的市场状态。

我们从成交再平衡角度推荐的消费板块上周涨幅居前，目前成交占比低于过去两年93%交易周的消费行业仍有较强的配置性价比。在我们所看到的情绪降温背后，是市场对经济和政策这两个基本面核心因素的预期转淡。我们认为并不能以近两个月数据走弱得出去年下半年以来经济企稳修复结束的判断，但四衣服角都露在了外面季度经济读数将趋于平淡，这是A股所处环境的重要特征。在经济整体平稳但难超预期的环境下，需要从结构上寻找亮点，经济增长的总量难超预期，但在上游原料价格上涨告一段落之后，在中下游行业中可能出现结构上的预期差。周末贵阳等多个城市宣布了房地产调控的新规定，形成新一轮房地产调控。

我们理解主要目的还是希望促进租赁市场的发展，在新规下仍然决策购买的部分投资/投机性需求有望转为更为稳定的租赁市场供给。

经济基本面：上周菜篮子产品批发价格200指数再次呈现下行趋势；国内重要生产资料价格指数小幅下降。移动平均短期无风险利率出现小幅回升；1年期AAA企业债信用利差较大幅度下降，而10年期表现平稳。十大城市商品房移动平均成交面积维持在较低区间。

政策面跟踪：中办、国办上周印发《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》，意见提出，要坚决防范地方和部门不当干预。

研究制定防范和惩治领导干部干预环境监测活动的管理办法，重点解决地方党政领导干部和相关部门工作人员利用职务影响。

资本市场跟踪：上周市场整体弱势，上证综指周跌幅-0.03%，深证成指上涨0.06%；中小板指收涨0.49%。行业方面，通信、家用电器、食品饮料等表现强势，而钢铁、休闲服务、综合、等跌幅较大；主题方面，芯片国产化、5G指数领涨，生物育种、西藏振兴等表现较差。

国际财经及资本市场跟踪：上周美股三大股指高位调整，小幅涨跌；欧洲主要有效提升拍卖参与度股指表现较好；亚洲主要股指中日经225表现强势。上周市场对美联储会议结果反应为偏鹰派，美元指数上行、美债收益率上行。BDI进入上行通道，创年初以来新高。

未来一周展望：经济数据方面，本周国内将公布规模以上工业企业利润同比和PMI指数，提供对经济增速的前瞻；海外数据主要关注美欧日通胀数据、日本PMI等数据。财经事件方面，下周特朗普税改方案框架将公布，英国将启动与欧盟的下一轮脱欧谈判。