行业广证恒生美国经济复苏堪忧全球市场动荡加剧

广证恒生：美国经济复苏堪忧 全球市场动荡加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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金融数据公司Markit公布的数据显示，美国2月服务业采购经理人指数（PMI）初值为49.8，预估为53.5，1月终值为53.2，美国服务业PMI指数自2013年10月以来首次跌至50以下。

点评：

1、美国服务业指数超跌，复苏受质疑此次美国服务业PMI指数是28个月以来第一次跌破荣枯分水线50以下，意味着服务业正在萎缩，在美国GDP中，服务业占比已经达到90%以上，对美国经济的意义十分重大，而此次意外大幅下跌，可谓是美国经济甚至全球经济市场的“黑天鹅”。消息一出，美国股市开盘直接跳空，纳斯达克、道琼斯、标普500指数的最大跌幅均超过1.5%。尽管此次服务业PMI骤降部分受累于1月末袭击美国东海岸的暴风雪，但天气原因并不能掩盖美国经济的糟糕表现。

在此前，美国公布的部分经济数据表现也显示出美国经济复苏的减缓。美国1月制造业与非制造业PMI均不及预期，新房屋销售同比下滑，除了非农就业数据、CPI向好外，大部分经济数据均不容乐观，美国方面也不断传出鸽派信号，种种迹象表明美国经济复苏堪忧，美联储加息进程或将受阻，但现在还不会进入负利率。

2、恐慌情绪蔓延，避险资产需求增加随着恐慌情绪的迅速蔓延，不仅美国股市出现震荡，日欧股市也应声下跌，其中英国富时100指数下跌1.6%，德国DAX指数下跌2.6%。而在汇率市场，大部分非美元货币兑美元走势均呈现震荡格局，而作为避险资产成为区域老二的黄金昨日大幅冲高，随后稍有回落，当日波幅超过300点，全球股市汇市均因此黑天鹅而为之一振。

在全球经济持续低迷的背景下，日本实施负利率之后，全球央行也以宽松为主，美国经济的动荡也加剧，2015年年末美国经济还捷报不断，但2016年却开始呈现渐入衰退景象，美国衰退风险也成为全球最大的尾部风险事件的概率也渐升，全球经济形势越发错综复杂，金融市场的动荡也随之加剧，以黄金为代表的避险资产将更受到青睐。

3、内外因素叠加，资本外流压力减少美国经济放缓，如若后续经济数据继续低迷，美联储再次加息时点或将继续延后，三月加息概率降低。但美国经济的复杂形势使得美元指李维嘉与吴昕婚姻临近在电视台早已经是公开的秘密数也震荡不安，短期内在经济恶化的背景下或将出现小幅贬值，因此人民币近期贬值压力有所缓解。

近日央行也表示今年将提高财政赤字，并推动市场驱动的汇率形成机制和汇率改革，保持人民币汇率稳定、推动人民币国际化也是其目标。自人民币指数推出，央行采用参考一篮子货币汇率形成机制，有助于稳定市场预期。而近期央行放开银行间债券市场的额度限制，提高银行间债市的开放程度以引入更多境外投资者，有助于人民币国际化稳步进行。

因此内外因素叠加下，资金外流风险减少，人民币汇率贬值压力暂缓。