行业光大证券辽宁忠旺集团有限公司调研纪要

光大证券：辽宁忠旺集团有限公司调研纪要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

调研时间：2016年10月13日调研地点：辽宁省辽阳市拜访对象：集团副总经理、资金业务一部副总经理1.辽宁忠旺集团有限公司情况介绍辽宁忠旺集团有限公司始建于1993年，注册资本为22.33亿美元，是我国及亚洲领先的专注于工业铝挤压型材产品研发、生产的制造商，具备强大的产品研究及开发能力。公司产品广泛应用于火车货运及客运车厢、城市轨道交通、船舶等交通运输领域及电力工程、机械设备等行业。

公司最初进入铝加工行业的原因是90年代初期，全国房地产市场较为火热，智能铝合金门窗销售较好，公司最初也是做建筑用铝加工为主。但是2000年后，受铝行业门槛较低、行业竞争比较激烈、产品技术前景的局限性和国家财政波动影响，公司决定转型。2002年开始逐步实施转型到工业铝加工，主要涉及交通运输类、航空航天、造船、电力设施等方面。

虽说中国的起点比较晚，但发展较快。2005年以后，借助美铝为首的国际上先进发达国家技术、产能、市场运用，忠旺，作为中国的民营企业，首先举起中国工业铝挤压型材的大旗。

公司的产能（100万吨）、规模、产品附加值、出口都走在全国的先列，全球排名第二位。

从前段研发到后端深加工，技术最先进的是美铝，全球第一。目前最全球产能最大的还是瑞典的萨帕集团公司。

2009年5月8日，中国忠旺成功在香港联交所主板挂牌上市，融资高达近百亿（98亿）港币，成为当时自2008年金融危机以来全球融资规模最大的IPO，引起全球金融市场的广泛关注。

2.主要生产基地主要生产基地有辽阳基地、天津基地、营口基地和特种车辆厂。辽阳基地主要经营铝挤压及深崔万军告诉： 是新疆队俱乐部方面和我接触的加玛塔龟工，厂区规模730万平方米，年产能100万吨。天津基地主要是高附加值铝压延第一期，厂区规模700万平方米，年产能180万吨。营口基地主要经营高纯铝及特种铝合金，供应集团内部生产所需。特种车辆厂经营全铝整车，年产能5500台，目前还在建设中。

3.天津项目2009年之后，公司为稳固自身行业竞争力，策划在天津投资建设全球最先进的铝板（包含中板、薄板和厚板）加工材项目，总体产能设计200万吨，分两期建设。第一期投资为330亿，目前资金已经全部到位，公司自有资金200多亿，外部融资是银团贷款，去年8月末，包含工农中建交等六大金融机构总额260多亿贷款，按照比例压缩，最后做了200亿，到目前提取了100多亿。未来年发展，固定资产投资支出没有大的，主要融资还是流动资金。去年年报，产能销售200亿，净利润30亿。销售收入和利润贡献来自于辽宁省辽阳市已有生产基地项目。天津方面，目前一期是两条生产线，试运营产品已经出来，预估会在年末进行批量生产。

4.公司融资方面信息公司资本方面，目前直接、间接融资工具完备，有效银行授信额度达到500亿，占用200多亿。总体资产730多亿，资产负债率是55%。金融产品的应用方面，公司也做出了很多的尝试，包括2004年最早发行了农总行承销的融资券，2006年12月首次发行民营短期融资券，2007年首只发行中票的民营企业。作为交易商协会的会员，公司享受了直接融资工具的应用，包括融资成本、结构的优势。公司之后也会继续尝试多种融资工具，今年启动了由招商银行主承的首只永续债，永续中票。目前公司在各大银行取得的有效债券额度超过100多亿。目前公司账面资金100多亿，正常资金周转没有问题。公司主要是想尝试新的金融工具。整体的经济形势不好，同行业的企业负盈利，资产方也没有很好的资产，特别是大的粮食、贸易、矿石和房地产。投资的风险可控的条件下，忠旺集团的收益率还是较高的。

与金融机构合作方面，公司未来会打造自己的财务公司。前年年末筹建，明年将会有个或批批文，致力打造第三个辽宁省非银行金融机构，希望能与在座的其他金融机构的朋友进行合作。

5.公司3至5年发展战略忠旺公司一心一意做一份工，致力于铝的精加工、深加工和产业链发展，其他的板块投资投机都没有涉及，其他行业也没有进入。辽宁的生产基地已经相对成熟，公司打算利用本身行业的优异特性结合“一带一路”、“中国制造2025”的产业政策东风，未来年彻底完善天津项目，服务下游终端客户，从高端铝加工到航空航天用铝板发展。工厂占地10多万平方，公司投注了很多心血，主要应用于交通运输、化工容器、包装方面以及出口，产品定位较高端。初步方向，辽宁基地的市场较为成熟，未来公司将会致力于天津生产基地。