瑞银证券换届时期的宏观政策源泉

瑞银证券：换届时期的宏观政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

换届时期的宏观政策备受瞩目的党中央领导层换届将在几周后进行，而国家领导班子将于明年3月全国人大会议时换届。换届前后宏观经济政策会有怎样的变化？一些市场人士回顾了以往换届时的经济和政策动向，有些人预期今年11月或明年3月后将会有新一轮的刺激政策出台。我们认为除非经济活动大幅恶化、出口显著下滑，否则难以有新的刺激政策出台。每五年地方政府换届后都有很强的上马投资项目、加快经济增长的冲动，但房地产业周期所处的阶段和中央政府对房地产的政策倾向才是造成差异的真正重要原因。

每周通胀、利率及汇率观察通胀：中秋国庆长假期间食品价格基本平稳。我们估计受蔬菜价格下跌的影响，9月份CPI同比增速小幅回落至1.8%。

流动性：在央行继续大规模注入流动性、节日流动性需求降温的作用下，银行间市场流动性本周有所改善。

郑州市人民公园一河流边的桃树旁汇率：人民币兑美元继续升值，而人民币无本金交割远期市场上的贬值预期仍然较强。