高考加油商业零售继续加配电商零售标的荐4股魏家

商业零售：继续加配电商零售标的 荐4股 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨0.18%，跑赢沪深 00指数1.46个百分点。年初至今，商贸零售板块下跌2.07%，跑输沪深 00指数2.71个百分点。子板块方面，超市指数上涨2.16%，连锁指数上涨0. 9%，百货指数下跌0.89%，贸易指数上涨0.25%。相对于本周沪深 00跌幅1.28%，中小板指跌幅1. %而言，商贸零售板块整体表现较好。个股上涨前五名为中成股份、广州友谊、百大集团、华联股份、南纺股份，个股分别上涨47.68%、1 .01%、8.12%、8.05%、8.00%；跌幅排名前五名为三联商社、轻纺城、天虹股份、吉峰农机、茂业商业，分别下跌4.86%、4.07%、 .40%、 .05%、2.97%。

本周重点推荐公司：苏宁云商：Q 数据增长靓丽，双线模式最优持续验证。

双线模式体验最佳，效率最优，零售扭亏为盈，盈利环比提升，背靠阿里，金融业务迎放量增长，维持“买入”评级。苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平，线上加强运营，强化与竞争对手相似品类的价格优势。苏宁与天天快递优质物流资源，与阿里对接之后，全面开放，将贡献显著规模到达顶峰之时当然也就是离死亡最近的时刻。现在看来收入，同时，集团在金融全面布局，交易额将加速成长。预计年公司实现营业收入1845.2 /226 .96/2846.16亿元，同比增长24.19%/22.69%/25.72%；归属母公司净利润为9.44、19.48、45. 1亿元，同比增长 4.0 %/106. 0%/1 2.6 %。

永辉超市：Q 收入以及净利润环比加速，科技与新业态并行，进入新增长通道。永辉超市自身制度革新，通过赛马制以及合伙人制度推进效率提升，而后通过新业态的迭代提升用户体验，而总体来看，是基于公司强大的供应链体系，公司基于自身的供应链体系，持续不断的推进新业态，例如超级物种以及永辉生活等，公司董事辞职积极引进科技人才，有助于公司以更大的胸怀拥抱新零售，基于内生增长，我们预计年公司实现营业收入为58 .95/697.85/8 9.9 亿元，同比增长18.61%/19.50%/20. 6%，实现归母净利润为18.57/24.90/ 1.19亿元，同比增长49.58%/ 4.01%/25.29%；考虑公司未来发展空间以及供应链能力，且积极拥抱新变化，给予2018X50倍的估值，对应目标市值为1245.00亿元，“买入”评级。

周度核心观点：腾京系入股步步高，重视超市板块的机会。2017年是新零售开启的一年，巨头抢占线下门店加速，主要集中超市板块，格局已经稳定；展望2018年我们认为超市板块龙头的基本面将逐步落地，开店速度将加快，同时制度改革将改善零售效率，重点配置超市板块，，同时1季度是消费旺季，建议重点配置超市零售股。电商板块的格局已定，未来龙头将强者恒强，从这个角度，建议重点配置苏宁云商；同时可关注百货的新零售投资行情，重点关注低估值的百货公司。

数据更新：永辉超市门店更新，截止2017年12月 1日，永辉超市官数据显示，年初至今永辉新开门店数量为122家；其中10月份新开门店数量为15家，11月份新开门店数量为8家，12月份新开门店2家。VE价格进入上升通道，2018年第十一周（ 月12日至 月16日），维生素E市场报价元/千克，价格上涨，从VE价格以及塑料电商B2B高增速角度，重点关注冠福股份。

本周投资组合：南极电商、苏宁云商、永辉超市、冠福股份。建议重点关注人人乐、华联综超、中百集团、家家悦等；产品型零售企业关注开润股份、飞科电器、新宝股份；百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。

风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期； ）管理层对转型未达成统基金公司上直销的推进一直落后于银行上代销一；