煤炭石油动力煤向下探支撑炼焦煤漫漫寻底路蹭飞

在给正当的出国学术考察适当“松绑”的同时煤炭石油：动力煤向下探支撑 炼焦煤漫漫寻底路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周股市回顾本周煤炭行业指数下跌6.91%，跑输沪深 00指数 .16%。表现较好的山西焦化、煤气化、大有能源、郑州煤电、云煤能源；表现较差的包括：兖州煤业、国投新集、大同煤业、平煤股份、露天煤业。

一周煤市回顾动力煤：港口煤价普遍下跌，部分监控产地价格下跌。本周港口煤价持续下跌，秦港各煤种下跌元/吨不等；河北部分监控产地价格下跌。

炼焦煤：国际炼焦煤市场走强，部分监控产地价格下跌。澳洲高挥发分焦煤价格较上周上涨1美元，报119.0美元/吨；山西、山东等监控产地价格下跌。

本周观点动力煤：日耗季节性下滑，电厂、北方港口库存回升，港口煤价仍将继续下跌，寻求铁运成本支撑，预计后期跌幅将放缓。春节将近，前期处于高位的电厂日耗本周有所下滑，沿海六大电厂日耗为75万吨，环比上周下滑近 万吨，电厂库存上升1.6%，短期沿海电厂需求季节性转弱。近期北方港口吞吐量下滑，库存持续上升，供给面逐步宽松，前期港口需求旺盛致使铁路运能瓶颈被突破的逻辑不复存在，煤价快速下跌并向铁运成本靠拢，本周秦港各煤种继续下跌，跌幅在元不等。我们认为在短期供求关系逆转的情况下，内贸煤跌势仍将延续，直至达到港口铁运煤成本（预计在560元左右）。此外，12月受进口煤价格优势扩大影响，进口煤规模创新高，若港口煤价回落至560元左右，进口煤价格优势将大幅减弱，内贸煤需求有望得到一定改善，港口煤价跌至前期低点520元左右的概率较小。

炼焦煤：粗钢产量下降，焦炭基本面恶化，焦煤高库存面临去库存风险，或加速下跌。淡季低迷的终端需求使得钢企生产意愿持续下滑，12月下旬粗钢日均产量仅为196万吨，并影响焦炭需求，12月中旬起焦化厂开工率出现下滑，近期焦炭价格也普遍下跌。目前下游企业焦煤库存还在高位，但显然与不存在涨价预期，以及日耗下降的情况不符，下游企业去库存概率较大。消耗下行叠加去库存，煤矿销售将出现明显恶化，本周山西、山东、河北部分产地焦煤价格已经下跌，后期去库存影响加剧，煤价下行风险更大。考虑焦煤相对较好的盈利情况，以及极大的供给弹性，预计焦煤价格可能创新低。