行业数据符合预期市场略显热情

周三统计局和央行同时公布了10月经济金融数据，各项核心数据基本与市场预期一致，市场略显热情。

昨日一年期招标利率中标区间为1.44－1.48%，略低于市场预期，认购也较为踊跃。再加上前日(,)IPO对利率影响较小，货币市场显示了较为充足的资金面，考虑到年内每周均公开市场到期量平均在千亿左右，市场对年内利率上调的预期开始出现分歧。这降低了部分中短债骑乘策略的风险，二级市场对中短债涌现出部分买盘，如果下周一年期央票发行量能够有所反弹，二级市场可能会出现一个短暂的交易性，但是由于债市在整体上仍处于空方氛围，行情的深度并不值得期望。生产率的提升是提高人们生活水准的一个关键因素

就后市而言，债市仍面临着政策压力，我们认为“管理预期”政策的本质就是通过加强数量型工具的效力，控制货币供给的增速，为经济复苏后实现长期的物价稳物联的出现让该类别的设备迅速增加定目标奠定基础。因此，如果经济数据没有掉头回转的趋势，数量型工具实质上也已经没有回转的可能性。而目前，政策利空仅仅是表现于央行在公开市场操作上的连续净回笼，尚没有实质性的兑现。

债市确实是难言作多动能，市场表现也同样如此，各家机构的交易盘主要都是集中在短债和信用产品上作防守性操作。在中短期信用产品上，我们建议可以适度关注3年期品种，由于高票息的保护，按照历史经验测算，其大致可以抵御央票率上行至3.5%的市场风险。