行业国开行浮息债发行再现火爆

5月12日，国家开发银行发行的10年期浮动利率再次受到英格兰西南康沃尔海岸线上方的英国领空附近发现两架俄罗斯轰炸机投资机构热捧，其认购倍数达到5.42倍，中标利差为55个基点，发行利率为2.8%，远低于市场预期。交易员表示，机构担心重来以及银行的配置性需求，使得本次浮息债发行再现火爆。

通缩阴云渐散

11日，国家统计局的数据显示，4月份居民消费价格(CPI)同比增幅从3月份的-1.2%降至-1.5%。4月份工业品出厂价格指数(PPI)同比增幅从3月份的-6.0%降至-6.6%。从同比数据来看，通缩形势有恶化迹象，不过从环比来看，物价正在逐步走出通缩。数据显示，CPI经季节性调整后非折年计算的月环比增幅由3月份的0.4%降至0.1%；PPI月环比增幅从3月份的-0.6%上升至-0.2%。

高华证券发布的研究报告认为，尽管4月份的CPI和PPI同比增幅双双下降，但通胀紧缩的压力正在减弱，因为两个指标的季环比增长趋势均在上升（4月份CPI月环比增幅虽然从+0.4%降至+0.1%，但仍明显高于前一季度的水平）。高华认为，CPI和PPI的环比走势与实体经济增长趋势的反弹是一致的。预认为目前过剩问题仍严重计未来几个季度CPI和PPI将延续这种反弹势头，通货紧缩最终会在今年下半年消失。

中金公司同样认为通缩压力逐渐缓解。首先，从季节调整后的CPI和PPI环比来看，3月份CPI已走出负增长，4月份也保持了上涨趋势；PPI环比降幅大幅缩窄；其次，采购经理人（PMI）指数中的购进价格指数4月份大幅上升3.0个百分点至51.3%，为去年9月份以来首次突破50%，显示原材料价格有所恢复；第三，近期农业部监测的(,)批发价格指数和商务部监测的流通环节生产资料价格指数都结束了急跌的局面，并稳步上升。中金预计，伴随高基数的影响逐渐减轻，未来CPI同比通缩幅度将逐步缩窄，下半年进入正区间。

认购倍数高达5.42倍

12日国家开发银行发行的金融债为2009年第四期10年期浮动利率金融债券。本期债券计划发行150亿元，基本承销额度为28.7亿元，采用单一利差招标方式发行。

发行结果显示，国开行本期浮息金融债大受追捧，火爆程度甚至超过了国开行4月22日发行的浮息债。121.3亿元的招标总量共获得658.2亿资金参与投标，认购倍数高达5.42倍；中标利差为55个基点，最终票面利率确定为2.8%。此外，本期债券还获得50亿元追加发行，累计发行200亿元。而作为2008年9月以来首次发行的浮息金融债，国开行22日发行的浮息债曾获得高达4.38倍的认购倍数，60BP的中标利差也低于市场预期。

本期国开行金融债中标利差也较二级市场大幅下滑，中债数据显示，5月11日银行间政策性银行浮动利率(1y)债点差(到期)为74.31个基点，明显高于本期浮息债的中标利差。

从机构认购汇总表来看，银行仍是配置主力军。其中(,)认购额达到30.8亿元，居第一位；上海农商行和(,)分别以19.2亿元和18.7亿元居二三位。

国海证券研究员陈亮表示，本期国开行金融债发行火爆，主要还是因为机构担心未来通胀重来。身为抗通胀风险能力较强的浮息债品种，本期债券设置比较灵活，每年进行两次利率调整，在过程中非常有利于投资者。此外，由于目前资金比较多,银行债券配置需求比较大也是本期债券受追捧的主要原因之一。

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