郑州TA期货22日早盘低开下行的项目

港股受益资管新规 抓住核心资产主线布局跨年度行情

港股通三周年，我们2016年提出“港股开启新牛市”的判断一一被验证

——中资持续南下，以险资为代表的机构资金是主导。 港股通累计净流入5876.16亿元人民币，陆股通累计净流入3353.14亿元。行业配置和个股都反映了机构资金是港股通的主导力量，港股通持股银行占比32%、保险占比8%、地产占比13%;个持股规模最大的前十分别是汇丰控股、建设银行、腾讯控股、工商银行、融创中国、吉利汽车、新华保险、招商银行、中国平安、中国银行。

——改变港股定价机制，推动港股价值修复。 港股通占港股成交金额的比重持续提升，2014年、2015年、2016年、2017年分别为0.7%、2.3%、3.7%、7%，最高时一度达到过15%。2017年，内房股龙头的价值重估行情，以及瑞声、舜宇等股票对空头的反击，都体现了中资凭借对于中国核心资产基本面更深刻的理解，提升了对港股定价的话语权。

《资管新规》将推动银行和保险机构配置权益和海外资产，港股将受益。

——“一行三会”共推《资管新规》，金融机构资产管理业务迎来规范化、净值化发展的新时代， 银行理财资金增加权益类资产配置是大趋势，高分红低估值的港股蓝筹股有望受益。“新规”要求“打破刚兑”、“控制多层嵌套”、鼓励“净值型”产品，因此，后续“去杠杆”过程中先会引发不合规的金融机构减持短期债券和非标资产，并逐步提升对于优质股权的配置。

投资策略：抓住核心资产主线，立足基本面和估值切换，布局跨年度行情。

——我们继续看好金融股龙头，板块性首推保险股，继续推荐优质大行。 1)保险短期受益严格监管政策下行业竞争格局的改善，中长期受益于中国居民消费升级带来的保障型保险需求的高速增长。2)继续推荐优质大行

。在金融监管加强的背景下，传统业务有优势的大行以及净值型理财产品占比高的招商银行受监管影响较小，反而可以借机扩大市场份额，赢家通吃。另一方面，基本面受益于中国经济复苏带来不良率企稳和净息差见底。

——其次，布局TMT等科技创新领域、先进制造业以及消费升级相关的受益领域的龙头公司。因为立足中长期，顺应“19大”对于中国经济新时代的战略指引，消费+科技将是未来数年最受益、有望快速增长的领域。

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