行业广证恒生次新股价值回归与分化

广证恒生：次新股 价值回归与分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

核心内容综合判断，预计下半年次新股在发行规模受限下仍有短期溢价空间，可关注其中的计算机、医药等公司，但机构下配售获利幅度将在新股发行制度改革影响下有所降低。从长期来看，由于明年新股发行将有望实施全面市场化的注册主题不鲜明、关键字不突出的站点纷纷扑街制，判断今年下半年将是新股发行的过渡期，次新股的整体估值水平将由溢价逐步回归至与A股估值趋于合理的价值化水平。预计上半年计算机行业中的还未进行高送转的次新股如东方通及旅游行业的众信旅游等公司，下半年具有高增长预期的较好投资机会。

与众不同之处今年上半年，新股发行与上市虽然只有48家公司，但其上市后在二级市场的表现却远远超过了各个指数的同期表现。上半年上市的次新股，预计下半年的市场表现将相对一般。再加上下半年的流动性保持稳中偏紧，及明年新股次逐步市场化，预计新股继续明显上涨的动力不强。因上半年上市的计算机、电子等次新股毛利率高，上市初期涨幅居前，判断这两个行业的次新股在下半年表现有望相对较好。另外，下半年通过审核的新股中医药类及电气设备类公司值得关注。预计下半年新股发行将成为明年注册制全面实施前的回归阶段，而启动完善的退市制度将使次新股逐步分化。

掘金标的预计上半年计算机行业中的还这两个国家在过去五年中占据了区域总出口的45%以上未进行高送转的次新股如东方通及旅游行业的众信旅游等公司，下半年具有高增长预期的较好投资机会。