行业东兴证券和谈将提升对美进口一季度经济数据

东兴证券：和谈将提升对美进口 一季度经济数据或超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

海关总署公布数据显示，12月美元计价进口同比-7.6%，创2016年7月以来最大降幅，预期4.5%，前值3%；出口同比-4.4%，创2016年12月以来最大降幅，预期2%，前值5.4%。

观点：

1、进出口断崖式下跌，增速负增长。

12月进出口数据双双大幅下滑，增速出现负增长，创近两年新低。我们认为此次进出口大幅下跌的主要原因是全球经济下行导致的需求走弱以及抢出口效应的褪去。分国家来看，对美国、欧盟及日本的出口和进口同比分别下滑了3.54%和35.78%、0.33%和2.69%、1.03%和11.4%。同时抢出口效应也前移了年底的进出口总量，平滑了全年的进出口数据。2018年进出口总值4.62万亿美元，增长12.6%，创历史新高；出口、进口同比增长9.9%和15.8%；贸易顺差3517.6亿美元，收窄16.2%，为2013年以来最低。我们认为，抢出口效应的褪去或将持续影响今年一季度的进出口数据。

2、和谈或将显著提升对美进口量，中美关系长期仍将持续震荡。

受贸易战影响，18年对美国进出口总额同比仅增加8.54%，较去年下滑3.8pct。从本周结束的中美贸易战首轮谈判声明来看，双方或在农业及能源产品采购量上达成一致。谈判的顺利进展，一定程度上修复了市场预期。谈判结果或在近期公布，预期从美国进口的农产品及能源产品将有显著提升。此前受贸易战影响，12月大豆进口量是“因公死亡”。“这是关系到游戏规则的大是大非问题为672万吨，较去年同期下降40%；煤及褐煤进口量1023万吨，较去年同期下降55%。当前美国经济短周期或将提前见顶，市场对于美联储今年的加息预期一致下调，也为国内的货币政策打开空间，按时点来看，对于中美双方可能都是最好的选择。我们认为，短期内中美关昨天下午5点39分系将随着和谈的进展有所缓和。但是长期来看，中美关系大概率难以回到过去。从特朗普对于国内各党派“斤斤计较”的态度来看，中美谈判及中美关系仍存在反复震荡的可能。