行业电力火电上网电价开始陆续下调业绩影响有限

电力：火电上电价开始陆续下调 业绩影响有限 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

近日，多家火电企业开始收到下调火电上电价的通知，从消息上看，平均下调1.. 分/千瓦时，并开始陆续发布电价调整公告。其中，国投电力、赣能股份已发布了相关公告。国投电力属下江苏、广西地区火电企业下调电价幅度最大，分别为2.5分/千瓦时和2.2分/千瓦时，整体平均下调1.25分/千瓦时。赣能股份下属火电企业下调1分/千瓦时。

点评：

一、以补充可再生能源基金名义而非煤价联动下调电价，对火电行业2014年整体利润影响预计在15%以下我们曾表示：“年内燃煤机组上电价下调可能性已排除，而且对电力企业整体估值的不断下移已消化了此传闻的负面效应”。这个是建立在以“煤电联动”名义的前提下，即按照煤电联动政策，年内下调电价并不成立。尽管如此，8月27日，发改委下发《国家发展改革委关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价有关事项的通后期的装备都是要自己刷材料制作的。因此知》，主要内容包括：

一、将向除居民生活和农业生产以外的其他用电征收的可再生能源电价附加标准由每千瓦时0.8分钱提高至1.5分钱。

二、将燃煤发电企业脱硝电价补偿标准由每千瓦时0.8分钱提高至1分钱。

三、对采用新技术进行除尘设施改造、烟尘排放浓度低于 0mg/m （重点地区低于20mg/m ），并经环保部门验收合格的燃煤发电企业除尘成本予以适当支持，电价补偿标准为每千瓦时0.2分钱。

并强调在保持现有销售电价总水平不变的情况下，主要利用电煤价格下降腾出的电价空间解决上述电价调整资金来源。

我们认为：

1、主要是以扩充可再生能源名义而非煤电联动名义，筹措资金来源为下调燃煤机组上电价。而且若此次下调电价，2014年短期以煤电联动名义下调电价的可能性减小。

2、按照2012年全社会累计用电量（除第一产业和居民用电）4.2 万亿千瓦时，征收的可再生能源电价附加标准提高0.7分钱，即共计征收296亿元。而燃煤机组2012年发电量累计达 .8万亿千瓦时，因此对于可再生能源电价附加征收的金额业内人士认为相当于下调燃煤机组上电价0.77分/千瓦时。

、对燃煤机组脱硝和除尘的环保电价共计0.4分钱的上调，实际上是再征收152亿元，而这部分是为了促进火电企业达到环保标准而设立的，如果燃煤电厂达到标准，这些钱最终将通过补偿的形式归还给燃煤电厂。