行业国元证券又到强弱转换时

国元证券：又到强弱转换时-从趋势角度看市场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

一、目前市场所处的政策环境目前的政策环境依然处于政策调控周期的高峰期，即使不再加大货币政策以及房地产政策的调控力度，短时间内也不会出现政策转向，对应的货币供应以及地产市场的变化将会它就是长肉了处于一个僵持期。

二、世界主要市场的关联性世界各主要市场已经基本完成了此次金融危机的修复行情，接下来将会进入一个震荡再调整期。国内市场也不例外，只不过时间上相对要早于其他主要市场三、目前市场的趋势性目前深市成指趋势上已经基本完成了强弱转换过程，上证指数上尚未完成，点位上已经非常接近。历史经验来看，完成这样的转换过程以后，即使不进行空间上的调整，再度转强也需要较长的时间。

另一方面，由于连续下挫，完成这种趋势转换之后的乖离率深市已经达到13.91%。同样，根据历史的运行过程分析，已经初步具备反弹的条件。

特别强调的是，沪深两个市场多次的大底都是政策强力转换的结果，因此，技术性趋势分析服从政策的改变。

目录第一部分目前市场所处的政策环境第二部分世界主要市场的关联性第三部分目前市场的趋势性第一部分目前市场所处的政策环境随着市场的大幅下挫，投资者的眼光又一次聚焦到了下跌原因的“搜索”上来，归根结底，无出于右以下三点。其一，政府的政策调控，特别是对地产的调控对市场的影响，既在预料之中，又在预料之外。预料之中是因为大家都看到了政府对地产的调控政策不断出台，预示着一场风暴再度来临，预料之外则是大家对政府的诸如此类的调控习以为常，更被称为“每次调控都是房价疯长的催化剂”。殊不知当“狼来了”想起第N次的时候，“狼”真正的来了，况且不是“一只”，是“一群”。地产板块的整体沦陷再一次“出乎预料”。这是市场的“软肋”。其次，股指期货的推出被市场人士看作是此次现货市场大跌的元凶，窃以为有关联但不是核心问题，核心是货币政策的“形不变而实变”。至于第三点，国际市场的走软抽掉了国内市场的信心，建立在国内经济复苏以及所谓的成长性基础上的A股市场，在国际市场面前竟显得如此不堪一击，看来成为“领头的羊”不是像吃“豆腐一样”“嘴尖牙硬”就行。

对于市场下跌原因的解释见仁见智，无论是从宏观经济数据还是市场数据，只要能够与市场运行一致就是真理。

在一个相对不是十分开放的市场环境中，政策是国内市场的核心，因此中央的政策在很大程度上决定了未来市场发展的方向。从政策的角度来看，主要在于判断政策调控周期的高峰期是否已经过去。正如我们在开篇所谈到的那样，形成本次市场的调整的主要因素中，政策对经济的调控是一个无法回避的问题。投资者对通货膨胀预期的空前一致，也就加大了对国家宏观调控的担忧，特别是货币政策的变化，由09年的新增贷款10万亿左右，到今年的7.5万亿，是一种数量上的紧缩，这在一定程度上影响了市场对资金的需求。如果说货币政策在数量上的调控还是小心翼翼的话，那么随着关系国计民生的房地产价格的快速飙升，社会矛盾渐次激化，就成为中央下决心进行房地产调控的催化剂。市场的重心在地产板块，因此，对未来市场的判断不可避免要关注地产板块的走势。而这一切又取决于政策——货币政策和房地产政策的变化与否。

以经济数据的简单推理判断可知，通货膨胀预期没有消除，反而有进一步加剧的可能，在此背景下，货币政策在数量上的放松暂时可能性不大，而更可能的是管理层会不会在货币政策上运用价格手段加强调控。

对于房地产政策来说，由于目前房价依然坚挺，管理层新近出可能是由于开辟商客岁的发卖业绩遍及很好台的一系列政策的效果尚不明显，如果这个时候改变对房地产的调控政策，真的会成为加速房地产价格上涨的“催化剂”，一旦形成这种格局，再想控制房价将会更加艰难。