金融聚焦年保障类产品放量节奏荐股位置

金融：聚焦18年保障类产品放量节奏 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：上市险企披露2017年12月保费收入数据，国寿、平安、太保和新华全年累计寿险保费收入1.18万亿元，同比+22%（12月单月YoY+19.9%）；合计实现产险保费收入 ,210.84亿元，同比+16.8%（12月单月YoY+17.5%）。

〃全年寿险+22%，聚焦18年保障类产品放量节奏。国寿、平安寿、太保寿和新华12月单月保费同比增速分别为+24%、+24%、-1. %和+9%，太保寿个人业务续期业务占比62%，新单期缴同比+24%，平安寿个人业务新单增速同比+ 7%，继续维持高位。各险企积极备战2018年开门红。太保利赢年年2018款于12月247月6日日正式发售，补足聚宝盆的不达预期。平安双12财富节新单销量小幅负增长，并推出至尊版大小平安福健康保障计划提供给在2017年12月12日-2018年2月28日购买开门红产品的客户，以期实现引流提升件均）。1 4号文倒逼险企回归保障，11月单月行业健康险增速高达 5%，在去伪存真下关注保障类产品在2018年放量表现，预计17年全年太保/新华/平安/国寿新业务价值增速分别为 4%、 2%、 1%和21%。新华成功完成转型阵痛期目标，下半年保费负增速逐月收窄，据规划18年公司健康险目标150亿元（目标增速58%），新单占比48%（2017H为 7%）。

〃太保产险增速逐月抬升，商车三次费改箭在弦上。太保产险全年累计保费收入30余位医卫政协委员联名递交了一份 正确对待 养熊取胆 同比增速达9.4%，延续逐月回暖向上趋势；平安产险12月单月保费收入同比增速为16%，全年新车销量增速 .04%，商车三次费改已箭在弦上，加之财险[2017]174号对车险手续费的管控，中小财险公司竞争压力陡增，行业集中度有望继续抬升。

〃保监会发布人身险[2017]28 号整治重点落实在销售乱象、渠道乱象、产品乱象和非法经营，4次特别强调银邮代理渠道应“特别关注”，同时要求险企在2018年4月1日完成自查整改。受到人身险[2017]1 4号文新规落地和长短端利率上行的影响，年金产品销售难度上升，可以预见的是监管套利、销售误导和产品纠纷均会比以往年度增加，保监会此刻出台相关规定，主要剑指2018年“开门红”期间的乱象。

〃投资建议：行业历经供给侧结构性改革，龙头险企优中选优，具有高人均产能、高举绩率、高留存率的寿险公司有望在行业面临挑战时独善其身。推荐顺序：平安（下滑幅度好于同业）、太保（公司坚定开门红目标：新单期缴正增长、NBV增速同业领先，保障类产品销售保持两位数增长）和新华（关注健康无忧系列产品放量节奏）。

〃风险提示：保障类产品销售不及预期，长端利率高位快速下滑