一个月大赚倍这一期货品种成最大黑马这两源泉

“单月上涨近30%，如果按照通常10倍杠杆计算，一个月可以大赚3倍！”——这正是近期期货市场的巨大赚钱，严格来说，是PTA市场。 8月国内股、债市场表现不佳，不少投资者选择关灯吃面。然而，商品期货市场却依旧风景独好，尤其PTA期货单月整体大涨近30%，成为市场最大黑马，刷爆投资圈。火爆行情下，买入看涨的投资者和国内生产企业已经赚到手软。

盛况空前的PTA期货“最近基本所有的商品期货群都在讨论PTA期货。”谈起PTA，一位期货分析师向感慨道。

市场热度究竟有多高？来看一组数据：8月至今，PTA期货整体大涨26.68%，1809合约涨幅高达42.98%，刷新历史纪录；市场总成交量为8806万手，同样刷新历史纪录，当月成交在商品期货全市场占比超过10%。

今日盘中，PTA期货主力01合约价格一度冲破8000元/吨关口，创出五年来新高，午后涨幅有所收窄。

PTA期货本轮上涨始于7月中旬，伴随现货企业快速提价，期货价格加速上行。与此前黑色系期货品种类似，本轮大涨中期货价格大部分时间处于贴水状态。

“8月PTA价格继续大幅拉涨，由7月的6600元/吨附近爆涨约2400元至下旬的9000元/吨附近，8月价格受现货偏紧和龙头厂商积极挺价的操作策略影响显著，而期货价格涨幅落后现货、整体呈现大贴水格局，其中不同合约贴水幅度差异很大，下旬新主力01合约贴水高达1500元/吨附近、11合约贴水也在850元/吨上下、近端09贴水相对小一点。”有期货公司研究员表示。

由于期货采用保证金交易存在天然杠杆，PTA期价的大幅上涨产生了惊人的赚钱效应。一位投资者给算了笔账：“单月上涨27%，如果乘以通常的10倍杠杆，你投入的本金等于翻了近3倍，假如买入的是9月合约，盈利会更为可观。”这样的赚钱效应持续吸引场外投资者的追捧，甚至身边一些从事股票市场的投资人，都成为了PTA期货的粉丝。

针对PTA期货，本月出台了一系列化解风险的措施：8月初发布风险提示函，8月中下旬对相关合约手续费和保证金做出了上调。

现货紧俏是根源

“本轮PTA价格大涨根本逻辑还是现货紧缺，现货行业基本处于一路去库存的阶段。”杭州一位现货企业人士向表示。“PTA供需原来是紧平衡，但今年4、5月份下游聚酯企业开工率达到了110%-120%，PTA工厂生产满足不了，造成了现货的持续紧张。”

另一位现货人士也指出，聚酯企业前期利润非常好，因此对PTA涨价敏感度不大，所以造成了价格越买越高的情况。“4月开始，先是瓶片企业利润能赚到2000元/吨，之后长丝开始接力，下游都是超卖的状况。PTA和上游PX今年新产能投产极为有限，原有的供需关系因为下游超预期被打破。”

到了8月，PTA期现价格一路联动上涨，利润逐步向上游转移，PTA工厂加工费也随之走高。“PTA这个月的平均加工费差不多有1500元/吨，生产企业躺着赚钱。”上述现货人士称。

PTA大涨让生产企业赚得盆满钵翻。8月27日晚，恒逸石化（000703）发布中报，预计前三季度归母净利为22.01亿元至24.01亿元。折算后，公司三季度盈利可达到11亿元至13亿元，这相当于上半年利润总和，较上年同期增长区间在141%至185%左右。恒逸石化控股的逸盛石化是国内最大PTA生产企业。

下游有点扛不住，继续上涨打问号

8月PTA期货无疑是全市场明星，不过这种火爆的氛围还能延续多久，恐怕现在得打个问号。据了解，PTA是下游聚酯企业的生产原料，由于下游商品推涨难度越来越大，原料涨价也就意味着下游利润的吞噬，部门下游企业已经被迫减产。

实际上，早在8月初，桐乡市经编商会就曾发布停产倡议书，抗议化纤原料丝大幅涨价，而原料丝正是PTA的加工产品。

纺织原料涨价的矛盾仍在发酵。近日，又有下游相关商会发布通知，宣布旗下会员企业统一停产放假。

就等着“收棺材”。在东北“PTA的涨势短期可能告一段落，部分以PTA为原料的瓶片和短纤生产企业确实已经被迫停产。”国内某大型纺织企业相关负责人认为。

谈到PTA期货未来走势，能化高级研究员王广前详细分析指出：

宏观面，人民币贬值趋势受到央行大力调控强势升值，新的一周中美贸易2000亿美元关税争论升温，同时美联储背景下中国跟随可能性加大，叠加8月份经济数据即将进入新的“预期反馈”时间窗口，市场情绪将进入谨慎阶段。

成本端来看，市场供需紧平衡，短期布油维持美元/桶附近震荡，地缘冲突及核制裁仍存在间歇性提振油价预期。目前原油到PX环节积攒利润丰厚，部分PX检修装置推迟至明年，腾龙PX装置能否投产对市场影响较大。

供需来看，PTA装置开工率回升至82%高位水平，超高利润水平下，月份PTA新一轮检修存在推迟预期（恒力检修可能推迟），聚酯整体库存压力不大，但现金流亏损压力逐步增加，短纤和瓶片装置已有降负荷操作，当前聚酯开工率下滑至89.6%水平，聚酯新计划投产产能存在推迟可能，江浙织机开工率回升至75%，盛泽地区订单和开工率水平提升，整体来看，终端聚酯及织造需求短期有走弱预期，但中期来看秋冬季需求旺季较当前边际改善的预期仍存。PTA供需端最紧张的时刻阶段性过去，关注9月份逸盛合约货减量以及PTA工厂检修计划执行情况。

总体来看，