建材行业景气缓慢复苏把握结构性机会鼓励

建材：行业景气缓慢复苏 把握结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业核心观点：

专区更好的东西我们判断水泥行业景气处于谷底反转阶段，但201 年需求仍偏弱，出现趋势性行情的条件不成熟，但政策预期、业绩回升、价格上涨等利好因素有望驱动板块出现结构性行情，维持水泥行业“强于大市”评级。玻璃行业盈利能力的改善短期取决于“去库存”的进度，但大规模的待产产能和疲软的地产需求将减缓“去库存”的速度，预计玻璃行业景气维持底部震荡格局，维持“同比大市”评级。

投资要点：

201 年水泥下游需求“基建补地产”延续，供给压力减轻，新增供需基本平衡。201 年以铁路为代表的基建投资仍是拉动水泥需求增长的主导力量，房地产新开工面积持续负增长预示房地产投资增速下滑趋势未变，预计水泥需求增速在7%-9%之间，与熟料产能增速大致持平。

维持水泥行业“强于大市”的评级，政策预期、业绩回升、价格上涨驱动结构性行情。我们判断水泥行业景气处于谷底反转阶段，但201 年需求仍偏弱，反转趋势并形成，出现趋势性行情的条件不成熟，但政策预期、业绩回升、价格上涨等利好因素将在不同时期驱动板块出现结构性行情，策略上需把握驱动转换时机，根据驱动因素选择个股。

维持玻璃行业“同步大市”的评级，行业景气底部震荡，可关注有成本优势的龙头企业。玻璃行业盈利能力的改善短期取决于“去库存”的进度，但大规模的待产产能和疲软的地产需求会减缓“去库存”的速度，玻璃行业景气将维持底部震荡的格局。

新型建材行业景气分化，关注水利、高铁、城镇化相关投资机会。水利投资加速，PCCP上市公司屡获大单，201 年业绩增长确定，推荐龙泉股份；高铁建设全面恢复，城轨项目加快批复，在高铁、城轨防水材料领域市场占有率高的龙头东方雨虹将受益；石膏板普及率随城镇化推进而提高，推荐北新建材。

风险提示：房地产调控超预期，基建投资低于预期，新增产能投放过快，价格上调落空。