工业综合中国定期数据解读的

工业综合：中国定期数据解读 类别： 机构： 研究员：

建立企业、事业、军队、行政机构严格的会计和理财制度 [摘要]

4月汽车销售增长强劲——全国乘用车市场信息联席会根据乘联会终稿数据显示，4月狭义乘用车销量达110万辆，同比增15%，调整后同比增21%；我们维持4月初的判断：二季度是投资汽车股的较好时间窗口，销量同比增速或将从一季度的0%恢复至15%左右，驱动因素包括终端需求回暖明显，车展前后新车型密集投放及厂商加大宣传促销力度，进一步刺激消费者入市，及去年同期由于日本地震造成的低基数效应。

公司表现依然分化——全国乘用车市场信息联席会以日均销量同比增速计，德系大众继续表现强劲；韩系车企东风悦达起亚由于新车型K5、K2贡献全年销量，增速继续维持高位；日系车企开始全线发力；部分自主品牌有所复苏，但整体表现依然弱于合资品牌。

港口库存基本持平，港口煤价持稳，运费持续下降——中国煤炭资源秦皇岛煤炭库存维持平稳，收于577万吨水平；BSPI煤价持平于787元/吨，产地煤价持稳；煤炭海运费第6周持续下跌，周环比降 .1%。钢价小幅下降，经销商总库存环比跌1.5%，同比偏高8.0%，焦炭期货持续偏淡。

我们维持煤炭供需整体弱势均衡的判断及行业“中性”判断行业基本面来看，下游电厂/钢材经销商库存高企及电厂日耗煤量走低均显示出煤炭需求乏力，我们判断行业已整体进入周期性淡季。在当前宏观格局下，我们维持整体行业“中性”判断。

四月汽车数据点评如下：

4月汽车销售增长强劲。根据乘联会终稿数据显示，4月份狭义乘用车销量达到110万辆，同比增长15%，经工作日调整后同比增长21%，符合我们月初的预期，大幅超出市场预期；我们依然维持4月初的判断：二季度是投资汽车股的较好时间窗口，汽车销量同比增速或将从一季度的0%回复至15%左右，主要驱动因素包括：1）终端需求回暖趋势；2）车展前后新车型密集投放，厂商加大宣传促销力度，进一步刺激消费者入市； ）去年同期由于日本地震造成的低基数效应。

公司表现依然分化。按照日均销量的同比增速计算，德系大众继续表现强劲，上海大众（+19%）、一汽大众（+ 0%）；韩系车企东风悦达起亚（+24%）由于新车型K5、K2贡献全年销量，增速继续维持高位；日系车企借降价促销开始全线发力，东风日产（+40%）、广州本田（+59%）、一汽丰田（+72%）；部分自主品牌有所复苏，但整体表现依然弱于合资品牌，一汽轿车（+ %）、一汽夏利（-6%）、长城汽车（+ 4. %）、奇瑞汽车（+2.8%）、江淮汽车（ 5%）、吉利汽车（17.8%）。

煤炭行业数据点评本周煤炭值得关注的数据是：

港口库存：5月 日-5月8日，秦皇岛煤炭库存基本稳定，收于577万吨水平，同期广州港库存浮动于万吨正常区间。（中国煤炭资源）瑞银证券点评：在大秦线检修完毕后，上周秦皇岛港日均调出量快速上升至7 .8万吨，与74.8万吨的日均调入量相匹配。港口库存在需求集中释放及调入正常的情况下维持平稳。同期广州港库存正常浮动于万吨区间。我们预计在夏季煤炭需求高峰启动前，港口库存将表现出较为平稳的波动态势。

主要煤炭价格：上周，我们监测的港口煤价基本止涨转平。除黄骅港5,000大卡动力煤下跌5元/吨外，秦皇岛港/曹妃甸港主要动力煤种现货价均持平。至5月 日，环渤海动力煤价环比持平于787元/吨，产地煤价继续持稳；海外方面，BJ动力煤价格/指数再次下行0.9%至$101.0元/吨/ 15.6 。主要航线煤炭运费：至5月4日，秦皇岛港/天津/黄骅港海运费连续6周下跌，周环比跌 .1%。（中国煤炭资源）瑞银证券点评：上周，港口煤价在库存获得大秦线检修结束后需求集中释放的情况下，暂企稳；运费则持续下降。需求方面，从煤企、下游电厂煤炭库存高企及日均耗煤量下跌（2011年底煤炭行业总库存同比增24%，至4月20日直供电厂存煤可用天数上升至22天、日均耗煤量降至 60万吨）的情况判断，我们认为需求面因素对煤价拉升仍然乏力，并维持先前对煤市在夏季耗煤高峰出现前将随煤炭运费一并进入周期性淡季的判断。