有色金属短时间铁矿石下跌空间仍在融资矿的抛公开

有色金属：短时间铁矿石下跌空间仍在 融资矿的兜售几率较高 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

近期市场对于铁矿石市场的贸易融资较为关注，我们也进行了简单的贸易商融资盈亏分析，根据当前的铁矿石价格以及国内外的息差，我们认为贸易融资的盈利空间在0.8%左右，所以铁矿石价格继续下跌引发融资矿兜售套现的概率较高，结合钢厂延续的亏损以及环保的压力，我们认为铁矿石的终端需求也处于较为疲弱的水平。整体上我们认为铁矿石短期内价格下跌的空间仍在。

报告摘要：

港口库存处于历史新高，铁矿石短期内价格下行压力较大：从历史表现来看，11年底至12年初，港口铁矿石库存也保持在1万吨左右，铁矿石的低迷抑制延续到12年的9月。从当前的情形来看，较高的库存需要等到钢材和铁矿石价格出现明显反弹，才会得以较快消耗，短期内我们倾向于认为较高的港口库存将压抑铁矿石价格。

当前铁矿石贸易融资的盈利空间大概在0.8%左右：我们根据一般的贸易融资流程，以 个月为一个周期，考虑利差收益以及铁矿石实物的价格盈亏，当前的贸易融资的盈利空间在0.8%左右。

钢厂较低的补库意愿以及较高的贸易矿增量拖累矿价：结合重点钢厂铁矿石库存可用天数以及当月生铁产量，预估钢厂的进口铁矿石库存，从该库存的增减情况来看，当前钢厂铁矿石补库意愿较弱。

终端需求仍然疲弱，没法对冲较高的供给压力：从我们长期监测的粗钢真实消费量同比增速指标来看，近期终端需求相当疲弱。近期上海线螺采购量依然处于历史低位，与我们和贸易商交换的结果较为一致，当前钢价下跌的行情中，市场观望情绪较浓。

螺纹钢期货1410合约将与1405合约价差收窄：从螺纹钢合约曲线来看，1410相对于1405升水幅度较高，短期内的高炉开工率下降将对1405的价格起到支持。