行业长江证券9月份ISM制造业指数略低于预期

长江证券：9月份ISM制造业指数略低于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点ISM发布9月份制造业指数ISM于10月1日发布了美国制造业采购经理人指数：

1、9月份制造业指数为54.4，略低于预期的54.5，较上月有所下降；2、9月份价格指数较上月大幅上涨，由8月的61.5猛升至70.5，生产活动指数创了去年6月以来的新低，由59.9下滑至56.5，新订单指数也由6月份的53.1下降至51.1，库存指数则连续4个月上升，由51.4上升至56.6，见表1；美国经济复苏依旧较为缓慢总体来看，9月份PMI指数再次回落，降至54.4，略低于此前54.5的预期。在“政策真空期”和人口普查的短期因素的夹击下，美国经济的复苏之路仍然面临着重重挑战。本月库存指数加速上升，而新订单指数继续下降，这或将打击生产的积极性。此外，近来原材料价格上升引起的价格指数的上升，虽然可以缓解通缩之忧，但可能会对供给产生负向的冲击。最后，PMI指数的走弱可能会拖累美元，美元短期内仍旧难以逃脱弱势筑底的形态。

从生产类指数来看，库存指数承接上月的上升势头，继续攀升且升幅扩大至4.2，而新订单指数下降了2.0。新订单指数下降，库存指数上升，将会降低厂商的生产意愿。9月份新订单指数仍旧下跌，而库存指数升幅扩大，这预示着未来的生产指数不仅下降的概率很大，而且下降的幅度也可能会增大。

就业指数较8月份再度回落，由60.4降至56.5。8月份的失业率微升0.1%，延续了几个月来高位盘整的局面，这与PMI就业指数的走势也比较接近。人口普查所带来的就业增长效应的逐渐消失拖累了就业市场的表现，虽然这种表现在三季度逐渐产生较大的负面影响，但是到四季度这种负面效应将会大大减小。即使如此，政策真空期之下的就业市场数据仍然值得担忧。没有就业数据的支撑，复苏的格局将难以确定。

9月份价格指数承接前两月的上升势头，从61.5大幅升至70.5。这可能反映了前段时间令市场担忧的通缩风险正在减小。本月价格指数大幅上升是因为最近一段时间以来美元大幅贬值，这导致各种大宗商品价格近来快速上升。虽然，这可能预示着经济正在远离通缩，但是通过原材料涨价而形成的价格水平上升会形成对供给的冲击。

近来公布的9月份各国PMI指数显示美国与欧洲的PMI差值正在缩小，分别降至0.7、1和4.9。由于美国始终没真正走上复苏的轨道。由于人口普查后期对就业市场的打击以及09年开始的财政刺激计划与奥巴马宣布的第二轮刺激计划之间存在一段真空期，这使得美国的复苏在短期内失去了动力。

事件：ISM公布9月份制造业指数10月1日，美国供应管理协会（ISM）公布了美国2010年9月份的制造业采购经理指数，由8月的56.3继续下滑至54.4，为2009年9月以来最低的一次，但稍低于之前的预期54实施项目化管理.5。从分项上来看：

1、生产活动指数创了去年6月以来的新低，由59.9下滑至56.5；2、新订单指数则也表现不佳，新订单指数也由8月份的53.1下降至51.1，创造了2009年6月以来的最低水平；3、在价格指数方面，本月由61.5猛增至70.5，这显示未来将会有较大的通胀压力；4、9月份的库存指数由上月的51.4上升至56.6，已经是连续第4个月上升；5、就业指数方面也不理想，仅由上月的60.4下降至56.5找出那一种是用户最需要的东西。