地产未来走势关键看政策蹭飞

与伊斯兰教义相违背。地产：未来走势关键看政策 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

1、未来地产股的走势还要看政策，目前由于换届正处于政策不明朗的阶段，如果昨日传言在今日晚间未获证实的话，预计地产股会逐步企稳，但如果被证实，则我们认为地产股的行情已经结束。新一届领导人究竟如何定位房地产调控政策，预计二会期间会明朗化，我们估计房地产调控的大方向不会改变；2、去年9月份以来的地产股上涨走势属于结构性上涨，与过去板块齐涨齐跌的走势明显不同，基本是一线蓝筹股的行情，多数小盘地产股涨幅不大，而且上涨发动时机与港股发动时机基本同步，也即美联储宣布QE 后；引发A股地产股估值提升的重要驱动因素是首例B转H股的实施，给了蓝筹地产股打开港股再融资窗口的想象空间，从而估值得到提升； 、本轮地产股行情之所以出现结构分化，其一是，房地产行业大的基本面下行趋势并未改观，2012年全国商品房销售面积增速仅为1.8%，已是连续 年下降；其二是，小地产公司项目结算不均衡，由于前2年结算高峰已过，近2年开始进入蓄水期，业绩已难以维持高增长，有的公司业绩甚至出现负增长。而蓝筹地产公司由于行业集中度的提高，且有较高的预收账款作为储备可以平滑业绩，因此获得的投资者的认可；4、从估值上看，2009年新一轮宏观调控以来，地产股的估值创下了2008年来的新低，万科、保利等一线股票的动态PE值最低为7.6倍左右，按此计算，预计本轮蓝筹地产股的下跌空间最多还有10%。