地产货币政策决定板块表现荐股DG

地产：货币政策决定板块表现 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：4月全国商品房销售额、销售面积分别为5044亿元、7598万平方米，分别同比下降1 .9%和14. %；新开工面积14144万平方米，同比下降15.0%；开发投资额698 亿元，同比增长15.5%；资金来源8469亿元，同比下降2.0%。

◆销售增速继续回落，寻底进入尾部区间4月商品房销售金额、销售面积分别为5044亿元、7598万平方米，分别同比下降1 .9%和14. %，增速创2005年以来新低，且较 月下降7.0%和6.8%；环比分别下降18. %和21.2%，增速亦接近历史低位。我们认为，尽管销售数据仍在回落，但信贷数据显示商品房销售数据寻底过程已经进入尾部区间，主要因为：1）刚需在托底，居民中长期贷款占销售金额比重开始提升，由 月的 1%提升至 8%，和2008年以来楼市趋势上行的年份表现如出一辙，商品房销售对贷款依赖提升表明刚需在托底；2）银行对个人按揭贷款的支持力度在加大，居民中长期贷款占新增人民币贷款提升，由 月的18%提升至25%，反映出银行对个贷看法有所转向。

优先拿到机器的线下卖场就有了充裕的加价空间。◆新开工数据将因基数效应波动加大，房款来源减少加大降房价预期4月新开工面积14144万平方米，同比下降15.0%，增速连续4月为负，但降幅收窄6.9%，考虑到去年6月以后新开工数据的大幅波动，将是今年的新开工同比数据变得“异常”；4月资金来源为8469亿元，同比下降2.0%，降幅收窄5.1%，其中，房款资金来源增速下降15.1%，连续2月同比下降，反映出开发商资金向非房款倾斜，自筹成为主要选择。我们认为，开发商增加自筹比例是销量下降的被动结果，其本身不具备可持续性，这将使开发商向银行争取开发贷和配套个贷的博弈中落得劣势，后续下调售价以加快回笼资金将是大概率事件。由于当前房价没有出现实质性松动，楼盘低价入市对开发商利润挤压有限，降价促销手段将成为常态，在短期内将带来销售恢复。

◆销售同比数据维持低位符合预期，维持行业增持评级银行贷款支持的力度有所显现，但因整体信贷投放减少，使得从绝对规模上的支持力度仍显不足，后续还需进一步验证。我们认为，央行货币政策和银行信贷投放的宽松都将成为地产板块反转的信号，根本原因在于提升购房者的购买力，而以取消限购为主的行政调控措施对楼市的提振作用将相对有限。板块表现寻底逐渐进入尾部区间，趋势性机会等待货币政策转向，龙头公司中，我们继续看好万科和保利地产，区域公司中，继续看好京津冀主题的华夏幸福、荣盛发展。